20180813-华泰证券-研究所晨报_49页_2mb

研究所晨报总结

市场指数表现

指数名称	收盘	涨跌(%)
上证综指	2,795	0.03
沪深 300	3,405	0.22
中小盘指	3,325	0.58
创业板指	1,512	0.94
国债指数	166.55	-0.03

主要观点：

• 市场整体呈现小幅上涨趋势，其中中小盘和创业板指数涨幅较大。
• 国债指数微跌，显示市场对利率的敏感性。
• 市场处于政策消化期，震荡为主，需关注经济基本面回暖信号。

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股指期货表现

指数名称	收盘	涨跌(%)
沪深300	3,405	0.22
IF1809	3,378	-0.06
IF1903	3,340	-0.09
IF1808	3,397	0.01
IF1812	3,350	-0.14

主要观点：

• 股指期货整体小幅波动，部分合约出现下跌。
• 市场对宏观政策和经济基本面的预期较为谨慎。
• 期现差显示市场对现货的估值趋于稳定。

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大宗原材料

品种合约	收盘	涨跌(%)
铝	14,620	-0.91
天然橡胶	12,380	-1.12
白砂糖	5,130	-0.62
黄玉米	1,874	-0.58
阴极铜	49,600	-0.22

主要观点：

• 大宗商品整体小幅下跌，显示市场对经济前景的担忧。
• 有色金属价格受贸易摩擦影响较大，整体处于调整阶段。
• 基建需求有望支撑部分原材料价格反弹。

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国际市场指数

指数	收盘点位
香港恒生	28,367
H股指	2,221
红筹股	2,751
日经 225	22,298
道琼斯	25,313
标普 500	2,833
纳斯达克	7,839
德国 DAX	12,424
法国 CAC	5,415
波罗的海	1,691

主要观点：

• 国际市场整体震荡上行，显示全球市场对政策和经济的预期有所回暖。
• 美元指数上涨，人民币汇率承压，可能影响国内资本流动。
• 地缘政治和贸易摩擦仍是潜在风险点。

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宏观分析：去杠杆政策出现柔性化处理

核心观点：

• 政策更强调市场化债转股，体现政策柔性化。
• 宏观杠杆率选择有效控制和稳定，货币政策转为稳健灵活。
• 下半年社融和M2增速有望迎来中长期拐点。

关键信息：

• 7月社融增速企稳，显示政策效果初现。
• 地方政府预算内资金仍有较大空间，可能用于基建。
• 外汇储备连续两个月增长，显示人民币贬值压力有所缓解。

风险提示：

• 土耳其事件发酵、人民币贬值幅度超预期、中美贸易冲突升级。

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策略分析：周期之后谁能接棒？

核心观点：

• 市场仍处于政策消化期，超跌反弹需求存在。
• 周期股仍为短期配置重点，消费股或成为后期配置方向。
• 利率短期见底，成长股机会仍需等待。

行业配置建议：

• 关注钢铁、工程机械、石油石化等周期行业。
• 高股息率行业如电力、高速公路、禽畜养殖具备吸引力。
• 人民币贬值主题和次新股（新经济）值得关注。

风险提示：

• 土耳其事件发酵、人民币贬值幅度超预期、中美贸易冲突进一步加剧。

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金工分析：市场逐步企稳，基本面中长期向上

核心观点：

• 市场估值因子表现良好，beta因子回撤。
• 本周市场震荡上行，上证50表现最佳。
• 实体经济中、长周期上行，但短周期下行，市场仍有修复空间。

模型表现：

• 本周SVM、朴素贝叶斯等模型表现较好。
• 50ETF上涨，显示市场情绪有所回暖。
• 隐含波动率高位震荡，显示市场风险偏好尚未完全恢复。

风险提示：

• 模型效果受宏观环境影响，历史规律可能失效。
• 市场出现超预期波动，可能影响投资策略。

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行业分析（精选）

银行

• 7月信贷放量，社融增速企稳。
• 贷款利率上升趋缓，以量补价成为趋势。
• 推荐招行、光大、工行、平安等。

机械设备

• 激光器降价释放下游需求，国产替代趋势明显。
• 建议关注锐科激光、三一重工、长川科技等。

通信

• 5G和云计算政策加码，行业有望受益。
• 推荐星网锐捷、光迅科技、烽火通信等。

建筑

• 基建投资有望企稳回升，重点推荐中国铁建、苏交科等。

电子元器件

• 苹果产业链进入旺季，存储器、MLCC等持续提价。
• 推荐京东方、长川科技等。

房地产

• 房地产调控不放松，建议关注高股息率标的如大秦铁路、粤高速A等。

公用事业

• 天然气价格上调，推荐拥有上游资源的公司如深圳燃气、新天然气等。

航天军工

• 军工装备国产化率提升，推荐中航飞机、八一钢铁等。

轻工制造

• 造纸、包装印刷板块表现较好，推荐帝欧家居、顾家家居等。

商业贸易

• 低估值优质龙头值得关注，推荐苏宁易购、永辉超市等。

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公司推荐

光明地产（600708，买入）

• 背靠光明集团，开发业务稳健。
• 估值优势明显，PE和PEG均处于低位。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.83、0.92、1.05元，目标价5.40-5.81元。

汤臣倍健（300146，买入）

• 新品健力多放量，渠道改革助力增长。
• 收购LSG丰富产品线，拓展益生菌业务。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.68元、0.85元和1.10元。

八一钢铁（600581，增持）

• 新疆龙头钢企，受益于基建投资提速。
• 2018-2020年EPS预计为0.36元、0.56元和0.87元。
• 给予2018年2.7-2.8倍PB估值，目标价6.87元-7.12元。

中航飞机（000768，买入）

• 军工装备龙头，受益于海空军升级。
• 2018-2020年EPS分别为0.20元、0.24元和0.32元。
• 给予1.7-1.8倍市销率估值，目标价21.02-22.26元。

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风险提示

• 宏观层面： 中美贸易摩擦、海外局势、人民币贬值压力。
• 行业层面： 基建投资不及预期、原材料价格波动、政策落地不及预期。
• 市场层面： 流动性风险、估值修复不及预期、政策导向变化。