20250112-华泰期货-聚烯烃周报_供应端放量_基差高位回弱_16页_992kb

聚烯烃周报分析与总结

核心观点与市场表现

• 当前聚烯烃市场面临供应端放松与需求端疲软的双重压力。市场整体呈现谨慎偏空态势，供需边际偏弱，基差走弱拐点出现[1]。

供应端与需求分析

• 供应放松：检修装置陆续恢复生产，裕龙石化、内蒙宝丰等新增装置持续放量，现货产量攀升，企业库存积累，社会库存下跌放缓。
• 需求疲软：下游工厂备货意愿不强，以刚需采购为主，整体需求恢复不及预期，工厂节前备货预期不足[2]。

生产利润与成本趋势

• 受原油与丙烷价格走高影响，PDH制PP利润处于小幅亏损状态，成本端对价格具备一定支撑。需关注PDH装置因亏损可能采取的减产检修行为[3]。
• 不同工艺产品利润差异显著，LL开工率分工艺、煤制与油制成本结构影响价格预期[4]。

FDI与进出口影响

• 国内PE进口窗口开启，PP出口窗口保持关闭。进口成本下降削弱国内市场部分利润空间，而政策干预与终端需求疲软限制出口[5]。

策略与风险提示

• 策略建议：中性策略，建议关注节前备货节奏与节后累库预期。春节前后现货价格可能因供应增多而走低，需谨慎[6]。
• 主要风险：原油价格大幅波动、需求恢复不及预期、PDH装置减产失败、节前库存博弈加剧[7]。

数据与图表分析

• 化工品库存约56万吨（较上周下降），基差区域LL华东+840元/吨，PP华东+70元/吨，供需结构偏弱。
• 国内外市场FOB与CFR价格波动、转口利润变化共同影响聚烯烃进口利润与市场预期[8]。

总结判定

综合来看，预计未来聚烯烃市场基本面偏空，成本端支撑力度有限，库存累积压力增加，价格短期或延续震荡偏弱运行，需密切关注PDH装置检修与下游需求释放情况。