20250112-招商期货-聚烯烃周报_供需转弱_但原油大涨_短期震荡为主_19页_1mb

招商期货聚烯烃周报简析（2025年1月12日）

一、核心结论
短期市场震荡为主，供需拐点逐步显现，中期需关注扩产周期行情。本周聚烯烃产业链库存去库放缓、基差走弱但偏强，供需平衡边际变化引发盘面震荡。上游原油上涨传导滞后，产业链估值处于偏高区间，短期建议观望；中期PE/P2将驶入扩产通道，逢高做空为宜。

二、分品种观点
1. LLDPE

• 短期：震荡偏弱运行。库存去化放缓、基差走弱但偏强，进口窗口打开，供应端产量回升压力明显；需求受农膜淡季影响，但出口订单支撑其他需求，短期供需博弈加剧。
• 中期：面临扩产周期，新增产能逐步投放，基本面承压，建议逢高做空。

2. PP

• 短期：震荡为主。供应端检修修复、新装置投产下产量回升，库存去化暂缓；需求虽受家电政策提振，但整体开工率回升乏力，成本支撑不足。
• 中期：扩产压力持续加大，中小利润装置面临出清，建议关注MTO/PDH利润压缩的做空机会。

三、行业共性观点

• 原油上涨与聚烯烃价格涨速分化，产业链中下游利润持续压缩；
• 产业链累库正常，但新增产能投放节奏加快；
• 地缘政治与下游需求边际变化仍是核心扰动因素。

四、风险提示

1. 新装置投产不及预期；
2. 下游需求增速放缓；
3. 地缘政治风险重构供需格局；
4. 产业链利润压缩超预期。

五、重点策略提示

• 短期：PE/P2均维持震荡策略；
• 中线：重点把握扩产周期下的套利空配；
• 警惕风险：关注巨量进口与下游去库可能。