20211010-建信期货-油脂月度报告_居高临下_星辰大海_10页_1mb

农产品研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研投中心发布，主要分析全球及国内油脂油料市场供需状况、价格走势及投资建议，涉及大豆、豆油、棕榈油、菜油等主要品种。研究团队由五位研究员组成，分别提供专业分析和研究支持。

主要观点

全球供需格局改善缓慢

• 全球油脂油料市场仍处于供应紧张状态，库存累积缓慢。
• 2021/22年度全球大豆产量略有增长，但增幅不足1%，对供需改善作用有限。
• 棕榈油增产不及预期成为市场最大利多因素，尤其是印尼和马来西亚的产量增长不及预期。
• 橄榄油、花生油、棉油等产量略有上升，但整体增长乏力。
• 全球油脂库存消费比降至10.68%，供需偏紧仍支撑价格高位运行。

美国大豆市场变化

• 美国2021/22年度大豆单产上调至50.6蒲式耳/英亩，但种植及收获面积下降，导致总产量微增。
• 美国大豆市场已从供应紧张向供应改善缓慢过渡，但美豆在1200位置有较强支撑。
• CBOT大豆高点已现，但植物园价格高企限制了大豆跌幅。
• 美豆油价格维持上涨趋势，未来主要受美国政策及生物燃料需求影响。

棕榈油市场动态

• 马来西亚棕榈油9月期末库存大幅下降7%至174.7万吨，产量略低于预期，但消费远超预期。
• 印度强劲的购买需求对棕榈油库存产生影响，若印度降低食用油进口关税，将刺激额外采购并支撑全球油脂价格。
• 棕榈油价格高企可能促使种植园增加农机、化肥投入，提升单产。

国内油脂市场情况

• 国内豆油和棕榈油库存处于五年同期低位，累库速度缓慢。
• 菜油库存较高，但存在进口倒挂和减产风险，基差表现受去库存节奏影响。
• 近月合约因现货基差高而表现强势，适合具备高风险承受能力的投资者。

关键信息

研究员信息

• 余兰兰：021-60635732，yull@ccbfutures.com，期货从业资格号：F0301101
• 林贞磊：021-60635740，Iinzl@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3055047
• 郑玮：021-60635570，zhengw@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3035253
• 王海峰：021-60635727，wanghf@ccbfutures.com，期货从业资格号：F0230741
• 洪辰亮：021-60635572，hongcl@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3076808

报告重点

• 2021/22年度加拿大供应紧张将推高菜油价格，菜油或成强势品种。
• 未来几个月菜油对豆油、葵花油和棕榈油的溢价可能高于以往。
• 油脂市场高波动、高振幅是常态，对投资者交易能力提出较高要求。

投资建议

• 中期维持看多观点，但需警惕短期波动。
• 建议投资者关注供需变化、天气因素及政策动向，尤其是印度进口关税调整对棕榈油市场的影响。

结论

全球油脂油料市场仍处于供应紧张向改善过渡的阶段，库存累积缓慢，价格维持高位。国内油脂库存低位，累库节奏缓慢，支撑近月合约表现。未来需关注天气变化、政策调整及全球生物燃料需求增长等因素对价格走势的影响。投资者应充分评估自身风险承受能力，灵活应对高波动市场。