20211010-财信证券-传媒行业月度报告_长视频平台宣布取消超前点播_关注三季报业绩改善个股_15页_1mb

传媒行业月度报告总结

核心内容

2021年9月传媒行业整体表现略优于市场，传媒(申万)指数上涨1.64%，跑赢WIND全A指数2.67个百分点，位列申万28个子行业第9名。年初至今，传媒指数下跌17.48%，表现相对较弱。行业估值方面，传媒板块PE(TTM，中值)为27.82倍，处于历史较低水平；PB(MRQ，中值)为2.33倍，同样处于历史较低水平。

主要观点

市场回顾

• 整体情况：传媒行业9月表现优于大盘，但年初至今表现不佳。
• 子行业表现：互联网信息服务、其他互联网服务、影视动漫等子行业涨幅较大，而平面媒体、其他文化传媒等表现较弱。
• 个股表现：传媒板块中，有76只个股上涨，2只持平，88只下跌。涨幅前五为中青宝、壹网壹创、ST艾格、三七互娱和鼎龙文化；跌幅前五为ST长动、ST瀚叶、文化长城、果麦文化和开元教育。
• 估值情况：传媒板块PE和PB均处于历史低位，估值优势明显。

行业数据

• 电影：受疫情影响和优质影片不足影响，9月票房收入和观影人次同比下降。上座率下滑，平均票价基本持平。
• 游戏：游戏版号发放数量边际收紧，8月移动游戏市场实际销售收入环比增长3.94%，同比增长8.17%。三七互娱表现突出，收入环比增长45.6%，同比增长349.2%。
• 综艺：电视综艺和网络综艺表现分化，头部节目如《中国好声音2021》、《快乐大本营2021》和《脱口秀大会第4季》点击量较高。
• 电视剧：《扫黑风暴》、《乔家的儿女》和《我的砍价女王》有效播放市占率居前。
• 广告营销：8月广告市场花费同比增长6.9%，环比增长1.6%。电梯广告同比增长显著，而电视、广播等传统渠道有所下滑。食品、化妆品等行业的广告投放增长明显。
• 长视频平台：优酷、爱奇艺、腾讯视频宣布取消剧集超前点播服务，短期影响收益，但有助于提升会员体验和平台内容服务能力。

关键信息

投资建议

• 影视：关注具备优质内容制作能力和引领正确价值观的平台，如芒果超媒、万达电影、华策影视。
• 游戏：关注产品储备丰富、业绩有改善趋势、研发实力强的厂商，如吉比特、三七互娱、完美世界。
• 广告：关注城市主流人群的品牌广告渠道，尤其是梯媒龙头分众传媒。

重点动态

• 政策监管：国家广播电视总局发布多项政策，加强文艺节目及其人员管理，坚决抵制违法失德行为、唯流量论、泛娱乐化和高价片酬。
• 行业自律：中国演出行业协会发布自律管理公告，要求经纪机构加强管理，提高从业人员素养。
• 手游市场：中国手游发行商在8月吸金24.3亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的39.4%。三七互娱表现突出，重回中国手游发行商收入榜第4名。
• 防沉迷机制：中央宣传部、国家新闻出版署约谈腾讯、网易等企业，要求严格落实未成年人防沉迷规定，加强内容审核和管理。
• 微信外链管理：微信外链管理措施分阶段实施，阿里旗下多个APP已接入微信支付，有助于平台间流量互通。
• 防沉迷举报平台：国家新闻出版署上线防沉迷举报平台，强化对违规行为的监督和管理。
• 长视频平台取消超前点播：优酷、爱奇艺、腾讯视频取消剧集超前点播，短期收益受损，但长期有助于提升会员体验和内容服务质量。

风险提示

• 政策监管趋严，可能对行业造成不确定性。
• 市场竞争加剧，可能影响企业盈利能力。
• 业绩不及预期，存在市场波动风险。

评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%）、中性（变动幅度为–10%–5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为–5%–5%）、落后大市（落后5%以上）。

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