20181216-天风证券-轻工制造行业研究周报_浆价继续回调_新型烟草积极储备_继续推荐12月金股中顺洁柔_17页_1mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了轻工制造行业在2018年12月的市场表现及趋势，重点关注家居、造纸和包装及家用轻工三大板块。整体来看，板块表现不佳，但部分龙头企业仍展现出较强的抗压能力和增长潜力。

主要观点

• 浆价回调利好生活用纸：木浆价格继续回落，人民币升值对生活用纸企业成本端形成利好，尤其是中顺洁柔，因其进口木浆和渠道优势，预计受益于纸浆期货合约的推出。
• 家居板块韧性超预期：尽管11月家具出口增速骤降，但1-11月累计同比增长仍达8.9%，显示行业韧性。建议关注品牌和渠道建设良好的顾家家居、梦百合等企业。
• 定制家居面临挑战：2019年装修需求预计恢复，但市场对定制家居的增速预期较低。定制家居企业需加强整装渠道布局，提升新零售能力，以应对行业洗牌。
• 新型烟草行业积极布局：劲嘉股份、集友股份、顺灏股份等公司积极布局新型烟草产业链，未来政策明朗化将带来增长机会。
• 纸包行业整合加速：龙头企业通过并购扩张，提升市场占有率，中小纸企面临生存压力。

关键信息

家居板块

• 出口数据：1-11月累计同比增长8.9%，11月增速较前月略有下降，但表现仍较强。
• 国内销售：11月家具零售额增长8%，但受地产影响，销售承压。
• 龙头企业：顾家家居通过品牌和渠道建设，持续扩张；梦百合受益于原材料价格下降和汇率贬值，业绩有望好转。
• 定制家居趋势：预计2019年装修需求恢复，关注整装渠道合作和行业整合能力。

造纸板块

• 木浆价格：外盘和内盘木浆价格均下跌，纸浆期货合约对冲风险，利好生活用纸。
• 生活用纸：中顺洁柔受益于进口木浆和渠道优势，预计业绩增长。
• 文化纸：太阳纸业受益于内盘木浆价格回落，成本压力缓解，盈利改善。
• 废纸系：国废黄板纸价格上涨，但整体需求疲软，中小纸企面临更大压力。

包装及家用轻工板块

• 新型烟草：劲嘉股份、集友股份、顺灏股份等积极布局，预计政策明朗化后受益。
• 纸包行业：龙头企业如奥瑞金、合兴包装、裕同科技通过并购扩张，提升市场地位。
• 风险提示：原材料价格上涨、地产增速下滑、汇率波动等可能影响行业表现。

重点标的推荐

行业趋势

• 家居：泛家居行业趋势向去中间化和新零售化发展，龙头企业具备整合能力。
• 造纸：木浆价格回落，生活用纸需求稳定，文化纸受成本缓解利好。
• 包装：新型烟草产业链布局，未来政策明朗化将带来增长。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 房地产增速下滑
• 汇率波动

行业数据

上周板块表现

原材料价格走势

• 针叶浆：进口价格5745元/吨，下跌4.49%；国内价格下跌1.73%。
• 阔叶浆：进口价格5150元/吨，下跌4.29%；国内价格下跌1.41%。
• 铜版纸：均价5870元/吨，下跌1.36%。
• 双胶纸：均价6520元/吨，下跌0.64%。
• 白板纸：均价4830元/吨，持平。
• 白卡纸：均价5775元/吨，下跌0.00%。
• 国废黄板纸：价格2021元/吨，上涨2.38%。
• 美废ONP/OCC：价格维持稳定。

行业新闻与公告

• 奥瑞金：收购波尔中国，布局海外市场。
• 好莱客：拓展定制门窗业务，设立全资孙公司。
• ST升达：披露对外担保和资金占用事项。
• 山鹰纸业：借款余额增加，显示资金压力。
• 新型烟草：劲嘉股份、集友股份、顺灏股份积极研发和布局。

股权质押情况

• 多家公司在股权质押方面有较大比例，显示融资压力。

沪深港通持股比例

• 造纸板块中，太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔等标的受到外资关注。

总结

轻工制造行业整体面临挑战，但龙头企业在渠道建设、产品创新和成本控制方面表现出色。未来随着政策明朗化和行业整合，部分企业有望实现业绩增长。建议关注生活用纸、定制家居和新型烟草等细分领域，同时警惕原材料价格波动和地产影响。