20170915-国金证券-互联网娱乐行业2017年日常报告_什么是_二次元_什么不是_二次元__32页_4mb

二次元经济深度分析总结

核心内容

本文围绕“二次元”文化及其经济形态展开深入分析，旨在厘清“二次元”的定义、区分“硬核二次元”与“泛二次元”，并探讨中国二次元经济的发展方向与挑战。

主要观点

• 二次元的定义：二次元文化并非所有动漫作品，而是特指具有“叛逆、非主流、中二病”等特征的亚文化，其核心在于世界观与人物设定的“萌属性”。
• “硬核二次元”与“泛二次元”：硬核二次元偏向垂直小众，强调世界观与人物设定的深度；泛二次元更偏向主流，受众面更广，更易实现商业化。
• 二次元经济的发展阶段：中国二次元经济尚处于早期阶段，面临学习对象、全年龄化转型、世界级硬核作品创作三大核心问题。
• 内容创作与变现：二次元作品的成功依赖于世界观、人物设定和“萌属性”，游戏变现已相对成熟，而动画、漫画、轻小说仍处于发展阶段。
• 行业格局：腾讯在二次元领域布局最完善，但尚未形成压倒性优势；网易、百度、米哈游等公司也有不同侧重的布局。

关键信息

1. 二次元文化特征

• 二次元作品往往以“十六七岁的中二病少年改变世界”为核心，强调个性、幻想与现实的模糊界限。
• 成功的二次元作品需具备独特世界观、丰富的“萌属性”和立体的人物设定。
• 二次元与三次元的界限正在被打破，通过虚拟偶像、真人电影、Cosplay等方式，二次元文化逐渐进入主流视野。

2. 中国二次元经济现状

• 中国二次元经济仍处于“群雄逐鹿”阶段，尚未形成统一的市场格局。
• 腾讯、网易、百度、米哈游等公司均在二次元领域有所布局，但各有侧重。
• 腾讯在“泛娱乐”和内容变现方面表现突出，网易则在“泛二次元”和“硬核二次元”之间寻求平衡。

3. 企业布局分析

• 腾讯：布局最完善，涵盖动漫、游戏、轻小说等，具备“泛娱乐”交叉变现能力。
• 网易：以《阴阳师》尝到“泛二次元”甜头，逐步进军“硬核二次元”领域。
• 百度：通过爱奇艺构建了完整的二次元生态圈，但其在整体战略中的优先级不高。
• 米哈游：专注于“硬核二次元”IP开发，其《崩坏学园》系列是当前国内最具代表性的“硬核二次元”作品。
• 金山软件：通过原创虚拟偶像“帝菲儿”尝试进入二次元领域。

4. 二次元经济的未来

• 中国二次元经济应以“垂直化”为原则，注重用户黏性，逐步向“全年龄向”转型。
• 学习日本的“工匠体系”比盲目模仿美国的“工业化”更符合中国市场需求。
• 二次元与三次元的融合是未来趋势，但“次元壁”仍将持续存在。

行业数据

• 市场数据：

  • 行业优化平均市盈率：59.17
  • 市场优化平均市盈率：18.54
  • 国金娱乐指数：10222.94
  • 沪深300指数：3829.96
  • 恒生互联网科技指数：4160.00
  • 恒生国企指数：11101.04
  • 恒生指数：27777.20

• 用户数据：

  • 2017年6月动漫移动应用月活用户（百万）：约1200
  • 00后用户TGI最高的四类应用：动漫、游戏、弹幕、鬼畜

风险提示

• 行业整体估值偏高
• 消费者对二次元娱乐产品的接受度仍有限
• 可能面临监管风险

结论

二次元经济在中国仍处于发展初期，其核心在于内容质量与用户黏性。随着“次元壁”的逐步打破和社交化趋势的加强，二次元文化与主流文化融合的可能性越来越大。然而，要实现二次元经济的长期发展，仍需解决“学习谁”、“如何全年龄化”、“何时产生世界级作品”等关键问题。