饲料养殖月报-20220103-华泰期货-15页_776kb

饲料养殖月报总结

核心内容概述

本报告分析了12月期间玉米、玉米淀粉、鸡蛋和生猪等饲料养殖相关品种的市场表现与未来走势。报告指出，市场整体处于供需观察期，价格走势受到政策、库存、成本及季节性因素等多重影响。

玉米市场分析

主要观点

• 2021/22年度玉米供需缺口为5500万吨，较上一年度有所收窄，但缺口仍较大。
• 国家通过限制临储小麦拍卖来抑制饲用替代，间接影响玉米市场供应。
• 12月期间，新作上市压力带动近月基差回归，期货价格震荡下行。
• 华北产区因新作减产和小麦饲用替代受限，或成为后期价格反弹的区域。

关键信息

• 12月下半月期价持续震荡下行，近月基差回升至期现平水状态。
• 1月合约即将进入交割月，国家主产区玉米收购进度加快，新作上市压力或即将过去。
• 华北-东北玉米价差有望走扩，带动玉米期现货价格上涨。
• 期货市场表现与现货价格走势密切相关，需关注春节前供需变化。

玉米淀粉市场分析

主要观点

• 淀粉行业持续负反馈，主要体现在供需端和成本端。
• 淀粉-玉米价差持续收窄，生产利润下滑，盘面已出现亏损。
• 成本端因素可能成为后期价差走扩的主要驱动力，尤其是华北-东北玉米价差。
• 节后冬奥会可能对华北产区开机率产生影响，进而影响供需。

关键信息

• 淀粉行业库存持续累积，导致现货报价持续下调。
• 淀粉-玉米价差收窄空间受限，后期有望随玉米期价上涨。
• 节前下游备货需求低迷，节后需关注冬奥会对开机率的影响。
• 期价结构显示远月升水，反映市场对远期供需的乐观预期。

鸡蛋市场分析

主要观点

• 鸡蛋现货继续呈现供需两弱格局，价格低迷。
• 供应端受老龄蛋鸡淘汰加快影响，存栏环比大幅下滑。
• 需求端受疫情影响、价格高位及生猪替代影响，走货量持续低迷。
• 1月合约基差维持高位，反映市场悲观预期，与2019年类似。

关键信息

• 鸡蛋交割制度导致近月基差高位运行，需关注春节前供需变化。
• 期价结构显示2月合约期价最低，后续合约升水，反映供需和季节性规律。
• 当前期价已部分反映市场悲观预期，建议节前观望。

生猪市场分析

主要观点

• 11月生猪价格相对坚挺，主要因出栏意愿弱和出栏体重上升。
• 进入12月，出栏加快和进口冷冻库存出库，带动现货价格震荡回落。
• 远月期价相对强势，反映市场对远期供应减少的预期。

关键信息

• 生猪期价呈现远月升水结构，表明市场对远期供需趋于乐观。
• 能繁母猪存栏持续下滑，预计4月后供应量有望减少。
• 1月和3月合约已较现货存在较大幅度贴水，反映供应压力和需求淡季。
• 建议节前观望，市场对远期供需预期复杂，可能不会改变当前趋势。

交易建议

• 玉米与玉米淀粉：转为看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可择机入场做多。
• 鸡蛋：维持中性，建议节前观望。
• 生猪：维持中性，建议节前观望。

风险因素

• 国家进口政策变化
• 新冠肺炎疫情
• 非洲猪瘟疫情

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院：农产品组
• 研究员：范红军（020-37595315, fanhongjun@htfc.com, F0262666, Z0002196）；邓绍瑞（010-64405663, dengshaorui@htfc.com, F3047125, Z0015474）

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