20250112-国金证券-房地产行业研究_财政部再次明确专项债用途_碧桂园债务重组方案公布_19页_1mb

本周A股房地产板块下跌27%，位列申万板块第22位，港股地产板块下跌24%，位列第11位。物业指数表现相对较好，对恒生中国企业指数和沪深300指数的相对收益分别为+12%和-13%。土地市场方面，300城宅地成交环比下降66%，溢价率上升至9%；一二三线城市新房成交普遍下滑，一线城市降幅较小，三四线城市略有增长；二手房市场活跃度较高，成交量环比、同比双增长，三四线城市表现尤为突出。政策方面，财政部明确2025年专项债可用于土地储备及收购存量房，预计将释放超万亿资金支持地产止跌回稳。碧桂园公布境外债重组方案，拟最大减债116亿美元，延长债务期限至115年，降低融资成本。投资建议推荐稳健房企、一线及核心二线城市龙头以及业务稳健的物业和商管公司，同时提醒政策效果不及预期、三四线城市复苏乏力及房企债务风险的可能性。