20250120-华源证券-有色金属新材料2025年度策略报告_铝_创辉煌_黄金长牛_53页_2mb

有色金属新材料2025年度策略报告总结

核心观点
报告在美联储降息预期、地缘政治扰动及产业升级背景下，对有色金属新材料行业提出以下核心判断：

1. 黄金：长期逻辑不改，通胀担忧与央行增储形成底部支撑。短期受美联储降息与特朗普政策预期驱动，建议关注山东黄金、赤峰黄金等龙头标的。
2. 铝：电解铝即将供不应求，供需缺口或达-39万吨，行业价格趋势上移。建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业等标的。
3. 铜：TC/RC长协价创历史新低，供需拐点临近，铜价有望创新高。建议关注紫金矿业、铜陵有色。
4. 铅锌：矿端供给收缩，锌价中枢上移，铅锌冶炼利润修复。建议关注豫光锌业、驰宏锌锗。
5. 锂：过剩幅度收窄至9%，2025年锂价中枢或在8万元/吨，关注雅化集团、赣锋锂业。

📊 新材板块：稀土永磁、软磁材料、粉体材料、合金材料四大细分领域迎来增长窗口期。
🌍 宏观环境：美联储降息周期开启、地缘政治博弈加剧，叠加国内消费刺激政策落地，为有色金属需求提供支撑。

🔥 风险提示：

• 美元超预期走强、国内地产需求不及预期
• 新能源汽车销量不达预期、AI需求拐点推迟
• 铜矿品位超预期下降、锂矿新增产能超预期释放

📎 本报告分析依据扎实，推介逻辑明确，适合具有风险承受能力的投资者。