20240901-国金证券-首旅酒店-600258.SH-利润率提升明显_中高端布局加快_4页_1mb

首旅酒店2024年上半年业绩强劲，营业收入达373亿元，同比增长35%，归母净利润36亿元，同比增长275%。第二季度收入下降33%至189亿元，但归母净利润增长149%至234亿元，利润率显著提升，费用率控制良好。

RevPAR同比下降是主要挑战，价格下降是主要原因，OCC和ADR也有所下滑。新开店中高档占比上升至29%，推动未来增长潜力。上半年新开店182家，完成新开目标的47%，模式以加盟为主。

尽管Q2高基数影响，公司通过轻资产化和老店升级提升利润率。毛利率略有下降，但费用率改善。展望下半年，行业RevPAR压力可能持续，但预计Q4降幅收窄，维持“买入”评级。盈利预测显示，24-26年归母净利预计91亿、105亿、113亿元，PE从145倍降至116倍。

公司整体财务健康，但面临宏观经济风险。