20210626-华创证券-_债券周报_每周高频跟踪_矿区停产_迎峰度夏_煤价涨幅扩大_13页_1mb

债券周报总结

核心内容

本周债券市场受到多重因素影响，主要围绕通胀、进出口、工业、投资及消费数据展开高频跟踪，整体呈现出工业品价格波动、消费疲软、资金面平稳的格局。以下是本周市场的主要表现和关键信息。

主要观点

• 通胀方面：食品价格整体延续季节性下滑，猪肉价格跌幅维持在4%以上，鸡蛋跌幅扩大，水果价格跌幅走扩，蔬菜、牛肉小幅上涨，水产品价格转为上行。
• 进出口方面：出口运价继续上行，主要航线舱位利用率接近满载，港口拥堵问题仍存。进口干散货运价指数小幅回调，但整体仍维持高位。
• 工业方面：煤炭价格因供给收紧而明显反弹，动力煤周均价上涨3.74%。钢材价格继续下跌，库存持续上升。玻璃价格小幅上涨，铜价延续回调。
• 投资方面：水泥价格进一步下行，华东、中南地区跌幅较大。土地成交面积持续回落，土拍溢价率明显下降。新房、二手房销售面积继续回落。
• 消费方面：汽车零售略有回升，但批发表现偏弱，受端午假期和广东疫情影响。国际油价持续上涨，布伦特和WTI原油价格均创周内新高。

关键信息

通胀高频数据

• 农产品批发价格200指数下跌0.96%，菜篮子产品批发价格200指数下跌1.07%。
• 猪肉价格下跌4.28%，鸡蛋价格下跌1.70%，水果价格下跌7.05%。
• 蔬菜、牛肉价格小幅上涨，水产品价格转为上涨。

进出口高频数据

• 出口集装箱运价指数（CCFI、SCFI）继续上行，但涨幅有所收敛。
• 进口干散货运价指数小幅回调，整体仍维持高位。
• 欧美航线运力紧张，港口拥堵成为常态。

工业高频数据

• 动力煤价格因供给收紧而明显反弹，周均价上涨3.74%。
• 钢材价格跌幅走扩，库存持续上升。
• 玻璃价格小幅回升，铜价延续回调，国际铜库存大幅上升20%。

投资高频数据

• 水泥价格继续下跌，华东、中南地区跌幅较大。
• 地方债发行规模环比收缩，基建信托发行规模回落。
• 土拍溢价率明显下降，上海、长春等地土地成交清淡。

消费高频数据

• 汽车零售表现平稳，批发明显走弱。
• 国际油价持续上涨，布伦特和WTI原油价格均创周内新高。
• 伊朗选举和EIA库存下降提振油价，关注OPEC会议对产量计划的影响。

投资策略

• 本周黑色系大宗商品价格延续震荡调整，工业品需求淡季影响持续释放。
• 5月经济数据表明内需修复持稳，基本面对于债市的指引较为有限。
• 央行公开市场微量净投放，跨季资金面维持基本均衡。
• 展望7月，公开市场到期量增加，叠加缴税大月及地方债供给放量，央行对冲操作仍有必要，关注跨半年后的资金表现。

风险提示

• 政策调控对大宗商品价格造成显著扰动，需密切关注相关调控政策的动态变化。

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行。
• 研究主管、高级分析师：杜渐，美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，曾任职于联合信用评级有限公司。
• 高级分析师：梁伟超、华强强、张晶晶、靳晓航、许洪波、赵浩言，均来自不同高校背景，具备丰富的研究经验。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁（副总经理）、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲。
• 广深机构销售部：张娟（副总经理）、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁。
• 上海机构销售部：许彩霞（总监）、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（预期未来6个月内超越沪深300 20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10% - 10%之间）、回避（预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10% -20%之间）。
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300 -5% - 5%）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上）。

分析师声明

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