20191229-兴业证券-财政部五年再提支持，国内电动车市场春风将至

财政部五年再提支持，国内电动车市场春风将至

核心内容

2019年全国财政工作会议再次明确支持新能源汽车发展，这是自2013-2014年以来的首次重点提及，标志着国家对新能源汽车产业的持续关注和政策扶持。会议提出研究建立与支持创新相适应的政府采购交易制度、成本管理和风险分担机制，预计2020年政府采购将为新能源汽车带来显著增量。

主要观点

• 政策支持：2019年全国财政工作会议首次在五年间再次强调支持新能源汽车发展，表明国家对新能源汽车产业的重视。
• 历史回顾：2013-2014年财政会议支持新能源汽车后，行业迎来爆发式增长，销量从2.2万辆激增至37万辆，增速达300%。
• 市场表现：2014-2015年，新能源汽车指数相对沪深300指数分别获得41%和70%的相对收益，显示市场对政策的积极反应。
• 未来展望：预计2020年国内新能源汽车产销将达到160万辆，海外销量162万辆，合计322万辆，同比增长43%。其中，政府采购将提供约30万辆增量，主要来自公务用车和出租车电动化。
• 投资建议：重点推荐LG产业链、特斯拉产业链、大众产业链，以及动力电池龙头宁德时代、结构件龙头科达利、继电器龙头宏发股份、负极材料龙头璞泰来、电解液龙头恩捷股份、设备标的先导智能。

关键信息

政策背景

• 2019年政策：推动产业转型升级，支持新能源汽车发展，研究建立与支持创新相适应的政府采购交易制度、成本管理和风险分担机制。
• 2014年政策：出台系列利好政策，包括免征购置税、充电设施建设奖励，减缓补贴退坡幅度，刺激行业快速发展。
• 2015年政策：明确2016-2020年补贴标准，对新能源公交车进行运营补贴，推动公共交通领域电动化。

产销数据

• 2013-2016年销量：新能源汽车销量分别为2.2万辆、9.3万辆、37万辆、52万辆，同比增速分别为55%、325%、300%、39%。
• 2014-2015年增速：增速显著提升，主要得益于补贴政策和购置税减免等措施。
• 2020年预测：国内新能源汽车产销预计160万辆，海外预计162万辆，合计322万辆，同比增长43%。

政府采购增量

• 公务用车：预计每年更换约18.75万辆，其中50%采购新能源汽车，提供9万辆增量。
• 出租车：根据政策要求，重点区域出租车新能源渗透率将从15%提升至80%，预计2020年增量19.4万辆。
• 合计增量：2020年政府采购预计带来约30万辆新能源汽车增量。

产业链分析

• 动力电池：宁德时代预计2020年出货量55GWh，其中国内占比超90%，净利润预计54.6亿元。
• 湿法隔膜：恩捷股份预计2020年出货量12亿平米，其中国内占比75%，净利润预计11.1亿元。
• 人造负极材料：璞泰来预计2020年出货量7.5万吨，其中国内占比70%，净利润预计9.7亿元。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车政策可能不达预期，影响行业发展。
• 市场风险：新能源汽车产销可能不达预期，影响产业链企业业绩。
• 价格风险：新能源汽车产业链价格下降幅度过大，可能压缩企业利润空间。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级，基于公司股价相对市场指数的涨幅。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避，基于行业表现与市场指数的对比。

法律声明与特别提示

• 法律声明：本材料仅供兴业证券客户使用，不构成买卖邀请或要约，不承担法律责任。
• 利益冲突：兴业证券可能持有提及公司证券头寸，或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 联系方式：上海、北京、深圳三地均有兴业证券办公地址及联系方式。

总结

2019年全国财政工作会议再次强调支持新能源汽车发展，标志着政策支持的延续与加强。回顾历史，政策推动显著提升了行业增速和市场表现，预计2020年国内新能源汽车产销将实现33%增长，海外增长54%，合计增长43%。重点支持方向为政府采购，尤其是公务用车和出租车电动化。建议关注宁德时代、恩捷股份、璞泰来等产业链龙头企业，同时注意政策、市场及价格变动等风险因素。