20230419-万联证券-商贸零售行业跟踪报告_3月社零同比增长10.60_增速超预期_8页

报告核心观点：
2023年3月，中国社会消费品零售总额37855亿元，同比增长106.0%，增速远超市场预期，反映防疫政策优化及线下消费场景复苏带来的积极影响。

主要亮点：

1. 商品与餐饮收入双增长： 商品零售同比+91.0%，餐饮收入同比+26.3%，增速创近一年新高。
2. 可选消费品复苏强劲： 烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝等品类增长显著，通讯器材、汽车类增速由负转正。必选品中，粮油食品、中西药类增速放缓。
3. 线上零售回暖： 1-3月网上零售额累计同比+8.6%，其中用类商品增长最快（+6.9%）。

投资建议：

• 关注线下消费场景恢复相关板块（如酒店、餐饮、旅游、免税）。
• 关注可选消费品复苏机会（如白酒、金银珠宝、化妆品）。

风险提示：

• 疫情反复、消费需求恢复不及预期、政策变动等风险。