海外食品饮料行业4月投资半月报（上）-20230419-兴业证券-21页_922kb

海外食品饮料4月投资半月报（上）总结

核心内容概述

本报告分析了2023年4月上半月港股及美股食品饮料行业的表现，探讨了行业复苏逻辑、市场变化、重点公司动态及投资建议。同时，报告也对行业风险进行了提示，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 行业复苏逻辑与投资机会

• 线下消费复苏：随着疫情防控进入新阶段，线下消费逐渐恢复，推动食品饮料行业进入复苏验证期。
• 估值回归：港股食饮板块整体处于估值回归过程中，建议关注估值安全边际高、业绩稳定性强的标的。
• 成本压力缓解：部分原材料价格同比下降，如棕榈油、PET等，有望带动企业成本压力边际改善。
• 产品结构升级：企业持续推出新品，满足消费者健康化需求，推动高端化进程。

2. 美股市场分析

• 通胀压力：美国3月CPI同比降至5%，低于预期，但核心CPI仍保持在5.6%，显示通胀压力仍未完全释放。
• 行业头部公司表现：建议关注百事、可口可乐、亿滋国际、卡夫亨氏等必需消费中业绩稳定、成本传导能力强的头部公司。

行情回顾

2.1 整体行情

• A股食品饮料行业：4月上半月下跌5.49%，跑输沪深300指数6.50个百分点，在申万31个一级行业中排名垫底。
• 港股食品饮料板块：4月上半月下跌0.95%，跑输恒生指数，其中必需性消费品指数微跌0.07%，非必需性消费品指数跌0.95%。
• PE估值：当前港股食品饮料行业PE（TTM）为33.2x，处于2011年以来的75%分位数附近。

2.2 个股表现

• 涨幅前五：周黑鸭（6.5%）、中国圣牧（4.8%）、蒙牛乳业（4.0%）、达利食品（3.7%）、百威亚太（3.5%）。
• 跌幅前五：思摩尔国际（-6.3%）、农夫山泉（-4.8%）、高鑫零售（-4.1%）、澳优（-3.4%）、青岛啤酒股份（-2.5%）。

近期行业及公司重要变化

3.1 国内行业动态

• 春播进展：全国已春播粮食1.2亿亩，早稻育秧基本完成。
• 大麦进口政策：商务部决定对原产于澳大利亚的进口大麦进行反倾销和反补贴措施复审。
• 金融支持：银保监会加大对粮食和重要农产品生产的金融投入，支持种业振兴、农业科技及农机装备等关键领域。

3.2 国际行业动态

• 俄罗斯出口关税调整：俄罗斯农业部调低小麦和大麦出口关税，对全球市场产生影响。

3.3 公司动态

• 星座品牌：公布2023财年及第四季度业绩，超预期完成股票回购和股息返还目标，收入及利润显著增长。
• 阜丰集团：2022年营收同比增长27.6%，毛利率提升，费用率优化，净利润显著增长。
• 优然牧业：营收稳健增长，但归母净利率下滑，公司加强费用管控。
• 现代牧业：原料奶产销量及成母牛单产稳步提升，营收增长显著。
• 百威亚太：中国市场承压，但韩印市场表现稳健，高端化策略成效显著。
• 青岛啤酒股份：高端化持续推进，营收稳健增长，毛利率保持稳定。
• 蒙牛乳业：收入增长放缓，但产品矩阵持续丰富，毛利率承压，降本增效成效显著。

建议关注的标的

4.1 重点推荐公司

• 华润啤酒（00291.HK）：高端化持续进行，毛利率提升，费用率优化，建议“增持”。
• 百威亚太（01876.HK）：韩印市场表现良好，高端化策略成效显著，建议“增持”。
• 青岛啤酒股份（00168.HK）：高端产品销量增长，品牌影响力提升，建议关注。
• 蒙牛乳业（02319.HK）：产品矩阵丰富，毛利率有望改善，建议“买入”。

4.2 财务指标及盈利预测

风险提示

• 产品质量安全问题：食品安全风险可能影响公司声誉及销售。
• 超预期激烈竞争：行业竞争加剧可能影响利润空间。
• 新品推广不达预期：新品市场接受度不及预期可能影响业绩表现。
• 原材料成本波动：原材料价格显著波动可能对毛利率造成压力。
• 政策因素：政策变化可能影响行业运营及成本结构。
• 汇率波动：汇率波动可能对海外业务产生影响。

结论

本报告指出，食品饮料行业正逐步从疫情冲击中复苏，港股及美股板块均面临一定的市场波动。建议投资者关注估值安全边际高、业绩稳定性强的龙头企业，尤其是华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒股份及蒙牛乳业等公司。同时，需警惕原材料价格波动、市场竞争加剧及政策变化等风险因素。