20221115-南京证券-食品饮料_精准防控政策落地_消费需求有望改善_4页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业，特别是白酒板块，分析其在2022年前三季度的表现及后续发展趋势。报告指出，在精准防控政策的推动下，消费场景逐步恢复，消费需求有望改善，从而提振市场信心。整体来看，白酒行业三季报表现稳健，但受疫情影响，市场情绪波动较大。

主要观点

• 行业表现稳健：2022年前三季度，白酒上市公司实现营业收入2542.23亿元，同比增长18.15%；归母净利1000.09亿元，同比增长21.68%。其中，第三季度营收和净利分别同比增长16.91%和21.13%。
• 现金流与预收款：尽管经营活动现金流净额同比下降6.09%，但销售商品、提供劳务收到的现金同比增长11.34%。22Q3末预收款为444.49亿元，环比增长41.72亿元，显示渠道蓄水池仍具备一定能力。
• 消费场景恢复预期增强：10月起市场对财报表现逐渐脱敏，部分酒企出现价格调整，但随着防疫政策优化，消费场景恢复有望加快，特别是婚宴等消费场景的鼓励政策对白酒动销具有积极影响。
• 重点酒企回款完成度高：茅台、五粮液、洋河、今世缘等重点酒企基本完成全年90%以上的回款，全年任务目标完成概率较大。
• 库存与价格分化：高端白酒表现稳健，次高端白酒则出现明显分化，部分企业受疫情影响较大。山西汾酒受益于省内市场和煤炭经济，表现优于行业平均水平。
• 投资建议：建议投资者逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒等龙头企业，关注22Q4库存消化及23Q1开门红情况。

关键信息

行业评级

• 推荐：预计6个月内该行业将超越整体市场表现。

上市公司投资评级

• 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%
• 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%–20%
• 中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%–10%
• 回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济下行风险
• 疫情扰动风险
• 行业监管政策趋严风险

政策影响

• 国务院于2022年11月11日发布优化疫情防控措施的“20条”，包括缩短隔离时间、取消次密接、取消入境航班熔断机制等，有利于消费场景恢复和市场信心提升。

总结

白酒行业在2022年前三季度表现出较强的抗压能力和盈利能力，尽管受到疫情和消费信心不足的影响，但重点酒企基本完成全年回款目标。随着疫情防控政策的优化，消费场景有望逐步恢复，市场信心将有所提振。报告建议投资者关注白酒板块中的龙头企业，把握四季度库存消化及2023年开门红的机会。同时，也提醒投资者注意行业潜在的风险因素，如宏观经济波动、食品安全、疫情反复及监管政策变化等。