20221115-山西证券-研究早观点_8页_514kb

研究早观点总结

核心内容

2022年11月15日的研究早观点聚焦于国内市场与海外市场的走势，以及多个行业的最新动态和投资建议。整体来看，A股市场在近期呈现结构性复苏迹象，部分低估值蓝筹股表现强势，同时疫情防控政策的优化对相关行业带来积极影响。

市场走势

国内市场主要指数

• 上证指数：3,083.40，-0.13%
• 深证成指：11,113.46，-0.24%
• 沪深 300：3,794.02，+0.15%
• 中小板指：7,526.91，-0.13%
• 创业板指：2,375.21，-1.25%
• 科创 50：1,022.91，-0.03%

海外市场主要指数

• 道琼斯：33,536.70，-0.63%
• 纳斯达克：11,196.22，-1.12%
• 德国DAX：14,313.30，+0.62%
• 日经 225：27,963.47，-1.06%
• 恒生指数：17,619.71，+1.70%

主要观点

宏观策略

• A股整体估值显著低估，10月PPI降至负值，接近拐点，国内经济可能在四季度企稳回暖。
• 随着市场预期的修复和经济基本面的改善，结构性转型中延续高景气逻辑的赛道（如新能源、军工、信创）以及基本面修复弹性较大的行业（如贵金属、地产、医药医疗）有望表现优异。
• 美联储紧缩力度将逐渐减弱，美元流动性趋紧，但全球不确定性风险仍高，需关注地缘政治和经济衰退风险。

消费者服务行业

• “优化疫情防控二十条”释放出行相关利好，推动社会服务行业上涨1.53%，跑赢沪深300指数0.97个百分点。
• 旅游行业在四季度进入淡季，但疫情控制和新冠特效药研发进展将影响行业企稳反弹。
• 推荐关注业绩修复型休闲景区标的（如中青旅、天目湖、宋城演艺）和增长确定性高的品牌（如中国中免）以及处于周期底部的酒店企业（如首旅酒店、锦江酒店）。

纺织服装行业

• 阿迪达斯22Q3营收同比增长11.4%，但货币中性下仅增长4%，且下调全年收入预期。
• 受疫情防控优化影响，户外运动需求有望增长，利好运动服饰品牌复苏及库存去化。
• 推荐关注华利集团、健盛集团、申洲国际等优质纺织制造龙头，以及波司登、李宁、安踏体育、稳健医疗、周大生等品牌服饰企业。
• 家居用品板块表现亮眼，推荐喜临门、欧派家居、顾家家居、索菲亚等头部企业。

关键信息

疫情防控优化

• 国务院发布“优化疫情防控二十条”，调整隔离政策和风险区划分，减少管控人员，取消入境航班熔断机制，有助于恢复旅游业和出行需求。

房地产政策

• 国家出台政策支持房地产市场平稳健康发展，包括稳定开发贷款、支持存量融资展期、加大住房租赁金融支持等，为房地产行业带来政策利好。

个股表现

• 西安饮食涨幅高达56.05%，领涨社服板块；天目湖跌幅8.45%，领跌社服板块。
• 阿迪达斯终止与Yeezy品牌合作，影响其全年收入预期。

风险提示

• 全球经济衰退风险、美联储加快加息、疫情持续超预期。
• 地产销售不达预期、国内疫情影响线下门店客流、品牌竞争加剧、原材料价格波动、汇率大幅波动。

投资建议

• 关注低估值蓝筹股及成长性行业，如医药医疗、地产、信创等。
• 旅游行业可关注业绩修复型和增长确定性标的。
• 纺织服装行业建议关注优质制造龙头及运动服饰品牌。
• 家居用品行业推荐头部企业，如喜临门、欧派家居、索菲亚等。

值周研究员

• 杨晶晶（S0760519120001）
• 王锐

山西证券研究所联系方式

• 上海：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室
• 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
• 深圳：广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层
• 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 电话：0351-8686981 / 010-83496336
• 网站：http://www.i618.com.cn