20230803-上海证券-创金合信红利低波动_受益中特估政策_震荡市中的稳健投资选择_19页_1mb

创金合信红利低波动基金分析总结

核心内容

创金合信红利低波动（A：005561、C：005562）是一只跟踪中证红利低波动指数的被动指数型基金，自2018年4月26日成立以来，其年化收益达13.55%，跟踪误差仅为1.20%，在同类产品中表现优异，近三年回报在同类产品中排名第一。该基金具备良好的抗跌能力，在震荡市中能够提供相对稳定的收益。

主要观点

• 红利因子与低波因子长期有效：红利因子和低波因子在A股市场中长期表现良好，尤其在市场下跌和震荡行情中，红利低波指数表现出较强的防御能力。
• 宏观背景支持指数表现：红利低波指数在降息、大宗商品涨价、下跌行情及美国加息等宏观环境下，能够获取显著的超额收益。
• 国内经济温和复苏利好指数走势：随着经济温和复苏和政策支持，红利低波指数具备估值修复潜力，与CRB现货指数走势正相关。
• 指数风格偏大盘价值：红利低波指数在市值和成长-价值维度上偏向大盘价值风格，具备较强的抗跌能力。
• “中特估”政策催化指数上涨：红利低波指数与中特估指数成分股有较高重合度，其中12只成分股为中特估概念股，权重占比达30.89%，政策支持提升了其吸引力。

关键信息

指数编制

• 指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长、股息率高且波动率低的证券作为样本，采用股息率加权。

板块分布

• 成分股主要分布在周期、金融地产、消费和TMT中的传媒板块。
• 银行板块占比最高，达26.21%，传媒板块权重为10.88%。

公司属性

• 国企占比较大，中央国有企业有16只，地方国有企业有27只，权重占比分别为37.95%和48.78%。

估值水平

• 截至2023年7月31日，指数市盈率（TTM）为5.73，市净率（PB）为0.65，估值水平偏低，具备估值修复潜力。

分红和盈利

• 指数具有较高的股息率，2023年的一致预期ROE与沪深300相当，高于中证1000和中证全指。

风险收益指标

• 长期和短期区间收益、夏普比率均优于其他宽基指数。
• 前十大成分股集中度较低，风险分散性较好。

基金表现

• 基金净值稳健上涨：基金成立以来累计收益率达80.38%，年化波动率16.75%，最大回撤-19.74%，回撤控制较好。
• 不同市场环境下的表现：基金在大多数市场风格中表现优于中证全指，尤其在A股下跌时，抗跌能力突出。
• 同类比较：近三年回报在同类产品中排名第一，表现优于其他跟踪相近指数的基金。

风险提示

• 基金的历史业绩不代表未来表现。
• 报告基于公开数据，可能存在失效风险，不构成对未来资产配置的预测。

图表与数据

• 图1、图2：展示红利因子和低波因子在不同分组中的表现。
• 图3：红利低波指数发布以来净值走势。
• 图4：年度胜率分析。
• 图5：不同市场环境下的指数表现。
• 图6：明显有相对收益的季度分析。
• 图7、图8：指数与CRB现货指数、ERP走势对比。
• 图9：Sharpe归因分析。
• 图10、图11：指数与中特估指数走势及成分股情况。
• 图12、图13：成分股行业分布。
• 图14、图15：成分股市值分布。
• 图16、图17：公司属性分布。
• 图18、图19：PE和PB走势。
• 图20、图21：股息率和ROE走势。
• 图22：成分股集中度。
• 图23、图24、图25：基金净值、胜率和绝对收益率分析。

表格数据

• 表1：中证红利低波动指数介绍。
• 表2：长短期风险收益数据。
• 表3：前十大权重股情况。
• 表4：基金基本信息。
• 表5：基金经理在管基金情况。
• 表6：收益风险指标。
• 表7：不同风格下的年化收益。
• 表8：跟踪相近指数的被动基金业绩情况。

总结

创金合信红利低波动基金在震荡市场中表现出色，具备良好的防御能力和收益表现。其跟踪的中证红利低波动指数在经济温和复苏、政策支持及宏观环境变化中均能获取超额收益，且成分股分布均衡，风险分散性好。基金的净值稳健上涨，回撤控制良好，是震荡市中的稳健投资选择。