20240627-浙商证券-债券市场月报_本轮行情谁在买_谁在卖_8页_550kb

债券市场月报总结

核心观点

本轮行情主要由基金情绪改善推动，且当前基金具有较强的拉久期诉求，超长端或有较多增量交易盘资金。

重点券种买卖情况

1. 10年国债
   主要买盘为券商、基金等，卖出方以农商行为主。基金开始逐步增持，但整体净买入规模不稳定。

2. 30年国债
   基金和保险为主要买入方，交易对手方以农商行和国股城商行为主。基金持续增持超长国债，推动行情延续。

久期分析

自5月下旬起，基金显著拉长利率债资产久期，与农商行的久期变动形成剪刀差。

主要机构分析

1. 基金
   对长债需求明显增加，增持7-10年利率债（尤其是政金债）和超长期国债、流动性较弱的地方政府债。对短端利率债和信用债配置减少。

2. 农商行
   增持1年以内短债和存单，长债以兑现收益为主。6月利率下行后，开始减少长债持有。

3. 保险
   增持长端和超长国债，对存单和地方债配置力度有所减弱，季末规模增长压力导致需求回落。

4. 理财
   受季末资金回表压力影响，配置需求减少，减少存单和信用债的买入，但小幅参与7-10年利率债交易。

风险提示

• 宏观经济政策出现超预期边际变化，可能导致债券市场定价逻辑改变。
• 机构行为趋同并形成负反馈，可能引发市场调整。

联系方式

分析师：覃汉、沈聂萍
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