20131203-西南证券-医药行业_12月策略报告-指数期待估值切换_关注低价药目录_21页_1mb

医药行业12月策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了2013年12月医药行业的发展趋势与投资策略，重点指出医药行业指数在11月表现相对平稳，但整体估值仍偏高。同时，报告指出中药价格调整预期可能对医药股产生负面影响，但低价药目录的出台和政策保护将为相关企业带来利好。

主要观点

1. 医药行业指数表现

   • 11月申万医药指数上涨3.84%，跑输沪深300指数1.09个百分点。
   • 从历史表现看，医药行业指数自年初以来上涨35.23%，高于沪深300指数38.56个百分点。
   • 12月份医药行业指数期待估值切换，重点关注低价药目录。

2. 医药行业运行状况

   • 2013年10月底，医药制造业主营业务收入14603亿元，同比增长18.40%；利润总额1408亿元，同比增长17.50%。
   • 主营业务成本同比增长18.80%，为年内新低。
   • 医药子行业中，中药饮片、中成药制造、医疗器械、生物制品等板块表现较为突出，其中医疗器械板块涨幅最大。

3. 行业政策动态

   • 发改委酝酿低价药品目录：计划将890个品种剂型纳入低价药清单，取消最高零售价限制，改为限定日使用费用，给予生产企业更多定价自主权。
   • 深圳实行药品浮动定价：药价将通过市场调节，实现“量价挂钩”，首批涉及1382种基本药物。
   • 上海研究医保购买商业险：重点发展罕见病、自费药品等高端医疗补充保险。
   • 甘肃发布基药增补目录：新增57种药品，其中中成药51种，本地企业受益显著。
   • 中药提取委托加工审批停止：CFDA发布新规，规范中药提取物管理，对中成药企业提出更高要求。

关键信息

• 估值分析：
  截至11月29日，医药板块PE（TTM）为36.91倍，PB（整体法）为4.24倍，相对A股的溢价率分别为186.12%和153.89%。
  医药板块PE略高于近3年均值，但PE相对A股的溢价率仍处于历史较高水平。

• 投资策略：
  建议关注拥有低价药的公司，如华润双鹤（600062）、中新药业（600329），以及受益于中药价格调整预期的企业。
  投资组合包括：益佰制药（600594）、莱美药业（300006）、福安药业（300194）、康缘药业（600557）、以岭药业（002603）等，均被给予“买入”评级。

重点公司动态

• 西藏海思科药业：子公司获得药品GMP证书。
• 深圳市尚荣医疗：中标双鸭山市人民医院货物采购项目。
• 上海莱士：奉贤新厂区获得新版GMP证书。
• 甘肃独一味：收购四川华济药业100%股权，扩大市场份额。
• 烟台东诚生化：获得财政补贴，用于企业发展的专项资金。
• 贵州益佰制药：非公开发行股票申请通过审核，调整发行底价和数量。
• 浙江震元股份：控股子公司增资实施完毕，加强医药连锁业务。
• 康美药业：亳州华佗国际中药城项目开业，推动中药产业发展。

投资建议

• 短期策略：关注低价药目录带来的政策利好，尤其是华润双鹤、中新药业等具备低价药产品的企业。
• 长期策略：医药行业具备较高的成长性，预计其市盈率仍将继续维持较高水平，继续看好行业整体表现。
• 重点推荐：益佰制药（600594）、莱美药业（300006）、福安药业（300194）、康缘药业（600557）、以岭药业（002603）等，均被给予“买入”评级。

总结

医药行业在2013年12月面临估值切换的机遇，同时政策层面的调整为行业带来新的发展契机。低价药目录的出台、药品浮动定价政策、医保购买商业险试点等，均可能对医药行业产生积极影响。尽管行业整体估值偏高，但部分企业因具备低价药产品或成本优势，有望在政策利好下获得超额收益。投资组合建议关注具备增长潜力和政策支持的公司，以获取更优回报。