20160516-大华继显-Regional_Morning_Notes_40页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本报告主要分析了2016年4月中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的经济活动及市场表现，同时对相关行业和公司进行了投资建议与估值分析。重点包括经济增长放缓、固定资产投资（FAI）、工业增加值（IP）、零售销售、水泥行业、金融板块（银行、保险、券商）等关键经济指标的变化及对市场的影响。
主要观点
中国经济活动
- 经济放缓：2016年4月，中国工业增加值（IP）和零售销售同比增速放缓，与贸易数据、信贷发行和财政支出疲软有关。
- FAI增长：固定资产投资（FAI）在4月同比增长10.5%，但低于市场预期，主要受私人部门投资疲软影响。
- 政策支持：政府和央行继续支持基础设施和房地产投资，以缓解经济增长压力。
- 水泥行业：水泥产量和价格保持增长，受益于房地产和基建投资的回暖，预计2016年水泥价格仍具韧性。
印尼经济
- Wijaya Karya Beton (WTON)：维持“持有”评级，预计投资者组合调整将影响其表现。
马来西亚
- REITs行业：1Q16表现良好，但零售和办公空间供应过剩可能持续，但位于核心区域的物业不受影响。
新加坡
- First Resources (FR)：1Q16净利润低于预期，主要因ASP下降和炼油利润下滑。
- Genting Singapore (GENS)：1Q16表现良好，业务量环比上升，市场份额增长，维持“买入”评级。
- ST Engineering (STE)：预期其能力提升将在未来带来回报，维持“买入”评级。
- Singapore Airlines (SIA)：因收益和资本支出资金不确定性，评级下调为“持有”。
泰国
- Bangkok Dusit Medical Services (BDMS)：1Q16业绩良好，但利好已基本反映在股价中，维持“持有”评级。
- Thai Vegetable Oil (TVO)：1Q16净利润略高于预期。
- Banpu (BANPU)：专注于电力行业，具有较大上涨空间。
- IRPC (IRPC)：仍具投资价值。
关键信息
经济数据
| 指标 | 4月同比增速 | 1Q16同比增速 | 4M16同比增速 | 2015同比增速 |
|---|---|---|---|---|
| FAI | 10.5% | 10.7% | 10.5% | 10.7% |
| IP | 6.0% | 6.8% | 6.0% | 6.8% |
| 零售销售 | 10.1% | 10.5% | 10.1% | 10.5% |
GDP预期
- 中国：预计2016年GDP增长6.5%，2017年增长6.2%。
- 其他地区：印尼、马来西亚、泰国等预计2016年GDP增长5.0%、4.2%、3.2%等。
估值与投资建议
| 公司 | 评级 | 当前价格（HK$） | 目标价（HK$） | 潜在涨幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| Air China | BUY | 753 | 10.20 | 81.2 |
| Ping An | BUY | 2318 | 45.00 | 33.9 |
| Bank BJB | BUY | 914 | 11.70 | 20.6 |
| Gamuda | BUY | 3323 | 4.30 | 17.8 |
| WCT Holdings | BUY | 1313 | 3.50 | 20.6 |
| CIT | BUY | 15.26 | 21.90 | 34.6 |
| DBS | BUY | 14.93 | 19.22 | 28.7 |
| Charoen | BUY | 28.00 | 30.00 | 7.1 |
| Siam Cement | BUY | 1313 | 3.50 | 30.7 |
市场指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | 1年涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 17535.3 | -1.0% | -1.2% | -2.0% | 0.6% |
| S&P 500 | 2046.6 | -0.8% | -0.5% | -1.6% | 0.1% |
| FTSE 100 | 6138.5 | 0.6% | 0.2% | -3.2% | -1.7% |
| AS30 | 5396.3 | -0.5% | 0.7% | 3.3% | 1.0% |
| CSI 300 | 3074.9 | -0.5% | -1.8% | -6.0% | -17.6% |
| FSSTI | 2734.9 | -0.4% | 0.2% | -6.5% | -5.1% |
| HSCEI | 8301.4 | -1.3% | -2.0% | -9.9% | -14.1% |
| HSI | 19719.3 | -1.0% | -1.9% | -7.5% | -10.0% |
| JCI | 4761.7 | -0.9% | -1.3% | -1.3% | -3.7% |
| KLCI | 1628.3 | -1.3% | -1.3% | -5.8% | -3.8% |
| KOSPI | 1967.0 | -0.5% | 0.0% | -2.4% | -0.3% |
| Nikkei 225 | 16412.2 | -1.4% | -1.9% | -2.6% | -13.8% |
| SET | 1394.7 | -0.3% | 0.3% | 0.7% | -8.3% |
| BDI | 600 | 3.6% | -4.9% | -5.5% | 25.5% |
| CPO | 2686 | -1.0% | 2.8% | 2.8% | 22.1% |
| Brent Crude | 48 | 0.2% | 9.8% | 11.2% | 28.5% |
重点行业分析
水泥行业
- 行业前景：水泥产量和价格保持增长，受益于房地产和基建投资的回暖。
- 公司表现：Anhui Conch 和 CR Cement 被列为首选，因其在东部市场的战略优势和较低估值。
- 价格趋势：水泥价格在4月反弹6.8%，但仍低于2015年水平，预计8-9月可能再次上涨。
金融板块
- 银行：尽管面临NPL上升和利润增长放缓的压力，但低利率政策仍有助于支持基建投资。
- 保险：P&C保险公司受益于汽车保险定价放松，预计2016年盈利改善。
- 券商：市场改革放缓，佣金率可能继续下降，但传统业务仍具吸引力。
估值与推荐
- 水泥行业：整体估值偏低，建议投资者在市场回调时增持。
- 保险公司：推荐PICC P&C，因其稳定的承保表现和潜在的汽车保险改革红利，但当前估值较高，建议耐心等待。
- 银行：整体估值偏高，需谨慎对待，建议关注CITICS，因其估值接近底部，业务模式多元化。
分析师信息
- Chaoping Zhu：负责中国经济分析，联系方式：+8621 5404 7225 ext. 822，邮箱：chaoping@uobkayhian.com。
- Ye Xu：负责中国经济分析，联系方式：+8621 5404 7225 ext. 820，邮箱：xuye@uobkayhian.com。
- Johnson Hu, CFA：负责水泥行业分析，联系方式：+86 21 5404 7225 ext 809，邮箱：johnsonhu@uobkayhian.com。
- Cynthia Wang：负责水泥行业分析，联系方式：+8621 54047225 ext 828，邮箱：cynthiawang@uobkayhian.com。
- Edmond Law：负责金融板块分析，联系方式：+852 2826 4837，邮箱：edmond.law@uobkayhian.com.hk。
- Jasmine Duan：负责金融板块分析，联系方式：+852 2826 1351，邮箱：jasmine.duan@uobkayhian.com.hk。
公司事件
- FDG Electric Vehicles Roadshow：5月16日和23日分别在上海和香港举办。
- Construction and Transport Sector Analyst Presentation：5月18日至25日，地点为英国和欧洲。
- Regional Gaming & Malaysia Outlook Analyst Presentation：5月20日，地点为香港。
- Valuetronics Tea Session：5月26日，地点为新加坡。
- China Aviation Oil Singapore Corporate Roadshow：6月7日至8日，地点为台北。
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