20160614-大华继显-Regional_Morning_Notes_22页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了中国及东南亚国家（印尼、马来西亚、泰国、新加坡）的经济活动和行业动态，特别关注了水泥行业和金融板块的表现，并提供了投资建议。

主要观点

中国

• 经济增长依赖政府支出：尽管官方媒体强调供给侧改革，但目前经济仍主要依赖政府主导的基础设施投资和房地产开发。
• 水泥行业表现：水泥产量保持增长，基础设施和房地产投资继续支撑需求，预计2016年水泥行业将实现高个位数增长。
• 政策影响：供给侧改革推动水泥标准升级，有助于淘汰小产能企业，提升行业集中度，利好龙头企业。
• 估值与投资建议：水泥行业估值较低，建议关注Anhui Conch和CR Cement。金融板块中，偏好保险公司和经纪公司，而非银行。

东南亚国家

• 印尼：建设行业预算吸收和施工情况良好。
• 马来西亚：Berjaya Auto在2016年第四季度净利润符合预期，预计分红增加。
• 泰国：PTT Global Chemical因意外停工导致短期股价下跌，但生产力提升计划将支持长期表现。
• 新加坡：O&G行业在第二季度表现良好，预计有进一步增长潜力。

关键信息

经济数据

行业动态

水泥行业

• 产量增长：水泥产量在2016年1-5月同比增长3.7%，显示行业持续增长。
• 区域差异：东部水泥价格表现优于全国平均水平，北方水泥因政策和需求增长上涨。
• 政策影响：水泥标准升级（从32.5到42.5）将淘汰小产能企业，提升行业集中度。
• 投资建议：推荐Anhui Conch（914 HK）和CR Cement（1313 HK）。

金融行业

• 上海保险交易所：设立上海保险交易所（SIE）是亮点，旨在提高保险市场效率并引入私人资本。
• 政策动向：可能设立超级金融监管机构以提高跨行业监管效率。
• 投资建议：偏好保险公司和经纪公司，如Ping An（2318 HK）、CITICS（6030 HK）和CGS（6881 HK），对银行保持谨慎。

重要事件

• 路演活动：多个公司将在6月进行路演，包括中国梅陇路路演、Naga Corp Ltd路演等。
• 市场动态：市场整体估值较低，水泥行业P/B估值为0.6倍，远低于历史平均水平。

估值与推荐

水泥行业

• P/B估值：水泥行业平均P/B估值为0.6倍，远低于历史平均水平1.6倍。
• 推荐股票：Anhui Conch（914 HK）和CR Cement（1313 HK）。

金融行业

• 推荐股票：
  • CITICS（6030 HK）：目标价21.90 HK$
  • Ping An（2318 HK）：目标价45.00 HK$
• 银行：ICBC（1398 HK）、CCB（939 HK）被推荐，但ABC（1288 HK）、BoCom（3328 HK）等保持Hold。
• 保险公司：China Life（2628 HK）保持Hold，而CGS（6881 HK）被推荐。

分析师信息

• Chaoping Zhu：联系方式 +8621 5404 7225 ext. 822，邮箱 chaoping@uobkayhian.com
• Johnson Hu：联系方式 +86 21 5404 7225 ext 809，邮箱 johnsonhu@uobkayhian.com
• Cynthia Wang：联系方式 +8621 5404 7225 ext. 858，邮箱 cynthiawang@uobkayhian.com
• Edmond Law：联系方式 +852 2826 4837，邮箱 edmond.law@uobkayhian.com.hk
• Jasmine Duan：联系方式 +852 2826 1351，邮箱 jasmine.duan@uobkayhian.com.hk