20201018-兴业证券-投资宽角度_估值成长因子表现强势_本周中证500增强超额1.44__15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师徐寅撰写，分析了当前市场的主要指数表现、因子表现以及兴证定量选股策略的运行情况。报告指出，近期市场整体上涨，部分行业表现优于或劣于大盘，同时量化因子中估值与成长因子表现强势，质量、成长及分析师情绪因子在过去一年中表现突出。增强策略在年初至今均取得超额收益，中证500增强表现优于沪深300增强。

主要观点

1. 市场回顾

• 主要指数表现：过去一周，沪深300指数上涨 2.36%，中证500指数上涨 1.11%，中证1000指数上涨 1.23%。
• 行业表现：行业指数整体表现良好，仅有3个行业下跌，分别是纺织服装（-6.56%）、银行（-5.80%）和煤炭（-5.19%）。电子（-1.06%）、传媒（-0.45%）和房地产（-0.25%）行业表现较差。

2. 因子表现

• 短期因子表现：估值、成长因子表现强势，其他因子处于震荡状态。
• 长期因子表现：质量、成长、分析师情绪类别中的部分因子表现较为突出，具体包括：
  • 总资产同比增长率
  • ROE_TTM
  • 单季度营业收入同比增长率
  • 单季度净利润同比增长率
  • 最近年度的一致预期EPS过去60天的变化率

3. 策略表现

• 增强策略表现：年初至今，沪深300增强策略收益为 19.11%，中证500增强策略收益为 24.92%。
• 短期超额收益：本周沪深300增强超额收益为 0.32%，中证500增强超额收益为 1.44%。

关键信息

1. 因子分类

兴证金融工程团队构建的因子库包含 165个 量化选股指标，分为以下六大类：

• 估值因子：如 DP_LTM、EP_Fwd12M、OCFP_TTM、BP_LR
• 成长因子：如 Revenue_SQ_YoY、NetProfit_SQ_YoY、NetProfit_FY0_YoY
• 质量因子：如 ROE_TTM、GrossMargin_TTM、ROE_TTM_YoY、LTDebt2Equity_LR、Asset_LR_Gr
• 分析师情绪因子：如 EPS_FY0_R3M、ROE_FY0_R3M、Rating_R3M、TargetReturn、EPS_FY0_CV
• 反转因子：如 RTN_20D、RTN_60D、RTN_240D
• 另类因子：包括规模、风险、流动性、技术等子类，如 FloatCap、RealizedVolatility_60D、IVR_20D、MaxReturn_20D、Amount_20D_Avg、Turnover_20D_Avg、Bias_20D、RSI_20D

2. 因子测试方法

• 因子处理：所有因子需先进行分位数变换标准化，再对中信一级行业和流通市值进行横截面回归，取残差。
• 测试方法：采用 IC测试 和 分位数测试。
• 股票池：剔除ST、上市未满180天、停牌、涨跌停后的全体A股。
• 统计维度：
  • 过去3个月的因子IC均值统计
  • 过去12个月的因子IC均值及ICIR
  • 自2009年至今年的因子IC均值及ICIR
  • 近20日及近240日因子多空组合表现

3. 风险提示

• 本报告模型及结论基于历史数据分析，存在模型失效风险。
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身投资目的、财务状况及需求进行决策。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性，亦不保证信息和建议不会发生变更。

兴证定量选股策略

• 策略基于机器学习算法构建，具体策略表现可通过Wind组合管理模块实时查看。
• 策略调仓时点剔除ST、上市天数不满180天、停盘、涨跌停股票。
• 个股权重波动范围为 ±1%，市值中性，行业波动 ±5%。
• 交易成本为 双边0.3%。

投资建议与评级

• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级标准基于未来12个月内公司股价或行业指数相对相关市场代表性指数的涨跌幅。
• 股票评级：
  • 买入：相对涨幅 >15%
  • 审慎增持：相对涨幅 5%~15%
  • 中性：相对涨幅 -5%~5%
  • 减持：相对涨幅 < -5%
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性
• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于指数
  • 中性：相对表现与指数持平
  • 回避：相对表现弱于指数

附注信息

• 分析师声明：徐寅为注册证券分析师，报告内容反映其研究观点，不涉及任何利益补偿。
• 信息披露：投资者可通过公司官网查询静默期安排及关联公司持股情况。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成任何证券买卖的要约或邀请，亦不保证信息的最新性或准确性。

总结

本报告提供了近期市场表现、因子表现及增强策略的详细分析，强调了估值与成长因子的强势表现，以及质量、成长和分析师情绪因子在过去一年中的优异表现。同时，报告指出增强策略在年初至今均取得显著超额收益，且在短期内表现稳健。投资者需注意，报告结论基于历史数据，存在市场变化导致模型失效的风险，建议结合自身情况独立判断。