20210207-兴业证券-投资宽角度_价值因子表现强势_中证500增强策略本周超额2.26__15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师徐寅撰写，分析了2021年2月7日当周及过去一年的市场表现与量化因子表现，并评估了兴证定量选股策略的表现。

主要观点

• 市场回顾：

  • 主要指数呈现分化态势，沪深300指数上涨2.46%，中证500下跌1.67%，中证1000下跌4.11%。
  • 11个行业上涨，其中消费者服务、食品饮料和银行涨幅较大，而综合金融、通信和国防军工跌幅明显。

• 因子表现：

  • 短期来看，估值和部分另类因子表现较好，成长、质量因子有效性有所上升，反转因子有效性下降。
  • 长期来看，估值和反转因子表现相对较弱，而质量、成长、分析师情绪类因子表现突出，具体包括总资产同比增长率、ROE_TTM、单季度营业收入和净利润同比增长率、以及一致预期EPS过去60天的变化率等。

• 策略表现：

  • 兴证定量选股策略在2021年均取得多头超额收益，沪深300增强收益达2.14%，中证500增强收益为3.31%。
  • 本周沪深300增强超额收益为1.12%，中证500增强超额收益为2.26%。

关键信息

1. 因子分类与定义

兴证金融工程团队构建了包含165个因子的因子库，分为六大类：

• 估值：DP_LTM（过去一年现金分红 / 总市值）、EP_Fwd12M（未来12个月每股收益预测值 / 收盘价）、OCFP_TTM（经营现金流 / 总市值）、BP_LR（股东权益 / 总市值）
• 成长：Revenue_SQ_YoY（单季度营业收入同比增长率）、NetProfit_SQ_YoY（单季度净利润同比增长率）、NetProfit_FY0_YoY（年度净利润变化率）
• 质量：ROE_TTM（净资产收益率）、GrossMargin_TTM（毛利率）、ROE_TTM_YoY（ROE同比变化）、LTDebt2Equity_LR（长期负债 / 股东权益）、Asset_LR_Gr（总资产同比增长率）
• 分析师情绪：EPS_FY0_R3M（一致预期EPS过去60天变化率）、ROE_FY0_R3M（一致预期ROE过去60天变化率）、Rating_R3M（分析师评级变化率）、TargetReturn（目标价 / 收盘价 - 1）、EPS_FY0_CV（EPS标准差 / EPS绝对值）
• 另类因子：FloatCap（流通市值）、RealizedVolatility_60D（60日波动率）、IVR_20D（Fama-French调整R方）、MaxReturn_20D（20日最高收益率）、Amount_20D_Avg（20日日均成交额）、Turnover_20D_Avg（20日日均换手率）、Bias_20D（当前价格与20日均价的偏离）、RSI_20D（相对强弱指数）

2. 因子测试方法

• 因子处理：所有因子均进行分位数变换标准化，再对中信一级行业和流通市值进行横截面回归取残差。
• 测试方法：采用IC和分位数测试方法，评估因子在不同时间维度下的表现。
• 股票池：剔除ST、上市未满180天、停牌、涨跌停后的全体A股。
• 统计维度：包括过去3个月、过去1年、09年至今的IC与ICIR统计，以及20日和240日的多空组合表现。

3. 策略表现与回测

• 增强策略表现：
  • 沪深300增强策略：本周超额收益1.12%，2021年累计超额收益2.14%。
  • 中证500增强策略：本周超额收益2.26%，2021年累计超额收益3.31%。
• 净值曲线：图表展示了各增强策略的净值表现，表明其在不同时间段内的相对收益情况。

风险提示

• 本报告模型及结论基于历史数据分析，存在模型失效风险，当市场环境变化时，可能不再适用。
• 投资建议需结合个人投资目标、财务状况和需求，不能作为唯一决策依据。
• 报告内容可能涉及利益冲突，投资者需注意兴业证券可能持有的相关证券头寸及提供投资银行业务服务的情况。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，分别对应不同涨跌幅区间。
• 股票评级：买入（>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（<-5%）、无评级。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）。

信息披露

• 兴业证券在知晓范围内履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成证券买卖的邀约或建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证信息的最新性或准确性。
• 报告所引用的业绩数据为过往表现，不预示未来回报，且不构成任何承诺或保证。
• 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

分析师声明

• 徐寅为注册证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，未因报告内容获得任何形式的补偿。