20210131-兴业证券-投资宽角度_估值另类因子有效性提升_本周增强策略表现优秀_15页_1mb

报告摘要

本报告由兴业证券分析师徐寅撰写，分析了近期市场表现及量化选股因子与策略的表现情况。报告主要聚焦于因子有效性、增强策略表现以及市场风格变动，旨在为投资者提供量化投资视角下的市场洞察。

主要指数表现不佳：过去一周，沪深300指数下跌3.91%，中证500指数下跌4.39%，中证1000指数下跌6.22%，整体市场呈现下跌趋势。
行业表现分化：仅有消费者服务行业上涨5.51%，银行行业微涨0.38%，而国防军工、电子、计算机等行业跌幅较大，分别达-11.68%、-8.01%和-7.12%。

短期因子有效性：与上周相比，多因子表现不佳，但估值和另类因子有效性有所提升。
长期因子表现：过去一年中，估值、反转因子表现相对较弱，而质量、成长、分析师情绪类别中的部分因子表现突出，具体包括：
- 总资产同比增长率
- ROE_TTM
- 单季度营业收入同比增长率
- 单季度净利润同比增长率
- 一致预期EPS过去60天的变化率
因子分类：
- 估值：如DP_LTM、EP_Fwd12M、OCFP_TTM、BP_LR
- 成长：如Revenue_SQ_YoY、NetProfit_SQ_YoY、NetProfit_FY0_YoY
- 反转：如RTN_20D、RTN_60D、RTN_240D
- 质量：如ROE_TTM、GrossMargin_TTM、ROE_TTM_YoY、LTDebt2Equity_LR、Asset_LR_Gr
- 分析师情绪：如EPS_FY0_R3M、ROE_FY0_R3M、Rating_R3M、TargetReturn、EPS_FY0_CV
- 另类因子：如FloatCap、RealizedVolatility_60D、IVR_20D、MaxReturn_20D、Amount_20D_Avg、Turnover_20D_Avg、Bias_20D、RSI_20D

增强策略超额收益显著：年初至今，沪深300增强策略收益达0.95%，中证500增强策略收益达1.05%。
本周策略表现优秀：沪深300增强策略本周超额收益率为1.23%，中证500增强策略为1.38%。
策略设定：
- 调仓时点剔除ST、上市未满180天、停盘、涨跌停股票；
- 个股权重波动范围±1%；
- 市值中性；
- 行业波动±5%；
- 交易成本双边0.3%。

因子测试方法：所有因子均经过分位数变换标准化，并对中信一级行业和流通市值进行横截面回归，取残差。流通市值因子仅对行业做回归。
统计维度：
- 短期：过去3个月的IC均值统计
- 中期：过去1年的IC和ICIR统计
- 长期：09年至今年的IC和ICIR统计
多空组合测试：包括最近20个交易日和240个交易日因子多空组合表现，以及多头超额净值曲线。
风险提示：
- 报告模型及结论基于历史数据分析，存在市场环境变化导致模型失效的风险。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议或要约，投资者应独立评估并考虑自身需求。