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美联储主席提名会影响明年货币政策吗？

核心内容总结

美国总统拜登即将提名美联储新主席，候选人包括现任主席杰罗姆·鲍威尔和副主席莱尔·布雷纳德。鲍威尔的任期将于2022年2月结束，无论谁最终当选，预计2022年美联储货币政策将转向更鸽派，首次加息可能推迟至2022年12月。

主要观点与关键信息

一、候选人背景与党派立场

• 杰罗姆·鲍威尔（共和党）：

  • 现任美联储主席，2018年2月上任，任期至2022年2月。
  • 背景：法学出身，有丰富的金融与法律行业经验，曾任职投资银行、私募机构、政府职位等。
  • 政治立场偏向保守，支持放松银行监管。

• 莱尔·布雷纳德（民主党）：

  • 现任美联储副主席，具备深厚的经济学学术背景。
  • 曾任美国财政部副部长、布鲁金斯学会副总裁、麻省理工学院教授等。
  • 政治立场偏向进步，主张加强金融监管，与拜登政府理念较为契合。

二、货币政策主张：鸽派与更鸽派

• 通胀容忍度：

  • 鲍威尔和布雷纳德都支持允许通胀率暂时高于2%的目标，主张“平均通胀目标”。
  • 两人均认为当前高通胀是少数行业供需失衡所致，是暂时现象。

• 加息节奏：

  • 鲍 Powell 的加息态度较为鸽派，强调就业恢复的重要性。
  • 布雷纳德被认为是最鸽派的FOMC成员，更关注就业恢复的“平等性”，可能推迟加息以确保边缘群体就业恢复。

• 首次加息时间预期：

  • 无论谁当选，预计首次加息不会早于2022年12月。
  • 市场预期明年6月首次加息概率超过60%，但分析师认为实际时间可能晚于预期。

三、金融监管：最大分歧点

• 鲍威尔立场：

  • 支持放松银行监管，推动《多德-弗兰克法案》的修订，如延长“生前遗嘱”更新周期、放宽压力测试、取消衍生品保证金要求等。
  • 更倾向于保护大型金融机构，被认为对监管过于宽松。

• 布雷纳德立场：

  • 主张加强金融监管和宏观审慎政策，反对放松危机后监管。
  • 认为宽松监管会增加金融系统风险，主张提高资本充足率、加强压力测试、限制银行自营交易。

• 政治影响：

  • 布雷纳德的监管理念与拜登政府的“大政府”政策更一致，可能推动更严格的金融监管。

四、气候问题与数字货币态度

• 气候问题：

  • 布雷纳德积极关注气候变化对金融系统的影响，推动气候风险评估与情景分析。
  • 鲍威尔则认为气候变化不是货币政策的主要考量因素，倾向于将应对气候问题交给政府。

• 数字货币：

  • 布雷纳德对数字货币持开放态度，强调美国需加快CBDC研究以保持国际竞争力。
  • 鲍 Powell 对数字货币态度谨慎，认为应优先考虑决策的准确性而非速度。

五、市场预期与资产表现

• 历史数据参考：

  • 1980-2016年间，大选与中期选举前三个月内，10年期美债收益率回落概率高达17/19。
  • 市场预期明年6月加息概率高，但分析师认为实际时间可能晚至12月。

• 资产表现趋势：

  • 在政治敏感期，10年期美债收益率可能小幅回落，但未来半年有望逐步上移，甚至突破2%。
  • 中期选举后，收益率可能反弹。

风险提示

• 对美联储货币政策理解不到位。
• 美联储主席人选提名超预期。

结论

无论鲍威尔还是布雷纳德当选，2022年美联储货币政策将保持鸽派，首次加息时间或晚于市场预期，最快在2022年12月。布雷纳德在金融监管、气候问题和数字货币方面更符合拜登政府的政策方向，而鲍威尔在政策灵活性和疫后经济恢复方面亦有其优势。