20220728-农银国际证券-经济透视_美联储9月加息幅度或放缓_4页_376kb

经济透视总结

核心内容概述

本报告由农银国际研究部分析员姚少华博士撰写，分析了美联储2022年7月货币政策会议的结果及其对中美经济和金融市场的影响。报告指出，美联储在此次会议上一致通过将联邦基金利率目标区间上调75个基点，升至2.25%-2.50%，这是2022年的第四次加息，年初至今累计加息225个基点。此外，美联储将继续按计划缩减资产负债表，9月将加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）和国债的每月缩减上限分别提升至350亿美元和600亿美元。

主要观点

• 美联储加息动因：通胀高企是本次加息的主要原因，6月美国CPI同比上涨9.1%，创1981年以来新高，核心CPI同比上涨5.9%。能源、食品和房屋租金价格持续上涨，尤其是房屋租金占CPI权重达32%，成为通胀压力的主要来源。
• 未来加息预期：尽管通胀可能在6月见顶，但预计美联储将在下半年再加息3次，其中9月或加息50个基点，后续两次各加息25个基点，年底联邦基金利率目标区间将升至3.25%-3.50%。
• 中美货币政策差异：美联储持续收紧货币政策对中国的货币政策影响有限，因中国CPI通胀处于低位，出口强劲，人民币汇率贬值压力可控，资本外流程度合理。
• 香港金融市场影响：在联系汇率制度下，港元市场利率水平将趋近美元利率。预计年底1个月和3个月Hibor利率分别达到2.0%和2.5%，最优惠利率或上调0.5%，升至5.5%-5.75%。按揭利率或将升至3.0%左右。

关键信息

• 美联储加息：联邦基金利率上调75个基点至2.25%-2.50%，年内累计加息225个基点。
• 资产负债表缩减：9月将加速缩表，MBS和国债的月度缩减上限分别提升至350亿美元和600亿美元。
• 通胀数据：6月CPI同比上涨9.1%，核心CPI同比上涨5.9%。能源、食品和房屋租金价格均出现上涨。
• 美国经济状况：近期支出和生产指标走软，但就业增长强劲，失业率保持低位。通胀高企仍为美联储主要关注点。
• 香港利率预期：年底Hibor利率预计为2.0%和2.5%，最优惠利率或升至5.5%-5.75%，按揭利率或达3.0%。
• 港元市场动态：香港银行体系结余下降，Hibor与Libor利率差收窄，显示港元市场利率趋近美元利率。

评级与披露

• 评级定义：
  • 买入：股票投资回报≥市场回报（约10%）
  • 持有：负市场回报（约-10%）≤股票投资回报<市场回报（约10%）
  • 卖出：股票投资回报<负市场回报（约-10%）
• 权益披露：分析员姚少华博士声明，报告中的观点为个人意见，未持有相关证券权益，亦未获得任何补偿。
• 免责声明：报告仅为参考，不构成投资建议或要约。信息基于假设，不保证其准确性或完整性，使用该信息所导致的损失，农银国际证券有限公司不承担责任。

结论

美联储的加息政策将持续对全球经济产生影响，尤其对部分新兴经济体构成压力。然而，由于中美宏观经济基本面存在差异，中国及香港的货币政策将相对独立。预计香港金融市场利率将在年底前显著上升，影响本地按揭市场和融资环境。投资者需密切关注未来通胀走势和美联储政策动向，以评估其对市场的影响。