20221027-光大证券-华荣股份-603855.SH-2022年三季报点评_逐步走出疫情影响_2022Q3厂用_能源板块业绩快速增长_3页_730kb

华荣股份（603855.SH）2022年三季报总结

核心内容

华荣股份于2022年发布三季报，显示其业绩逐步恢复，特别是在厂用及能源板块。2022年前三季度，公司实现营业收入23.92亿元，同比增长14.64%；归母净利润2.82亿元，同比下降5.18%；扣非归母净利润2.98亿元，同比增长22.14%。2022Q3单季度营收10.2亿元，同比增长14.62%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长39.21%。公司经营状况环比明显改善。

主要观点

业绩恢复情况

• 营业收入增长：2022年前三季度营业收入同比增长14.64%，主要得益于厂用及能源业务板块的快速成长。
• 净利润波动：归母净利润同比下降5.18%，但扣非归母净利润增长显著，表明主营业务盈利能力增强。
• 现金流情况：由于2021年应付票据到期兑付，经营活动现金流净流出4978.24万元，但整体经营状况已逐步改善。

市场影响与业务恢复

• 疫情影响：2022年上半年，尤其是4-5月份，上海及周边地区受疫情影响严重，公司近90%的1800名员工在厂区内封控，无“阳性”病例。疫情对新能源EPC项目和专业照明板块造成一定影响。
• 疫情后恢复：2022Q2起，公司经营状况明显好转，业绩环比提升，表明公司已逐步走出疫情影响。

国内市场表现

• 新兴领域需求释放：公司积极拓展白酒、军工、舰船、核电等新兴市场，客户包括茅台、五粮液、习酒、古井贡酒等。
• 行业地位稳固：在这些新兴领域中，公司产品应用广泛，行业影响力持续增强。

海外市场拓展

• 受益于高油价：国际油价维持高位，公司海外业务受益显著。
• 市场份额提升：公司已跻身全球同行业前三，计划未来5年复制迪拜子公司成功模式，进一步拓展中东及欧美市场。
• 外贸恢复：2022Q2起，外贸业务营收增长趋势确立，2022Q2同比增长7.1%。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.53亿元、6.12亿元、7.38亿元，对应EPS分别为1.34元、1.81元、2.19元。
• 估值指标：2022年PE为17倍，2023年为13倍，2024年为10倍。PB逐年下降，分别为4.1倍、3.5倍、3.0倍。
• 评级：维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。

财务指标

• 毛利率：2022年预计为46.8%，逐年提升。
• EBIT率：2022年预计为17.2%，2023年为17.0%，2024年为17.1%。
• ROE：2022年预计为24.2%，2023年为27.7%，2024年为28.8%。
• 每股指标：2022年每股净资产预计为5.55元，每股销售收入预计为11.39元。

风险提示

• 下游需求波动：受宏观经济及行业周期影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 原材料价格波动：成本控制面临挑战。

附录：财务简表