20250413-宝城期货-油脂周报_关税政策影响市场情绪_油脂探底回升_11页_1mb

油脂市场分析报告总结

作者信息

• 姓名：毕慧
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核心内容

本报告分析了近期豆油、棕榈油、菜籽油三大油脂品种在关税政策及市场情绪变化下的价格走势和影响因素。

主要观点

豆油

• 市场情绪：受美国新一轮关税政策影响，全球经济衰退忧虑升温，导致原油价格下跌，进而对油脂市场造成外溢影响。
• 价格走势：本周豆油期价探底回升，后半周出现止跌反弹。
• 库存与需求：美国农业部报告显示，美豆油库存低于预期，大豆压榨量预期回升，对期价形成支撑。国内油厂开工率回升，库存下降，下游备货需求有所升温。
• 短期影响：豆油价格仍主要受原料大豆成本和外盘美豆油期价联动影响。

棕榈油

• 市场表现：本周棕榈油期价跳空低开低走，表现弱于其他油脂品种。
• 系统性风险：近期系统性风险对棕榈油期价冲击明显，资金撤离国内市场。
• 库存支撑：国内棕榈油港口库存创新低，对价格形成支撑。
• 关税影响：关税政策对棕榈油影响较小，但原油价格波动直接影响其作为生物柴油原料的需求。
• 未来展望：市场情绪在关税政策影响下达到峰值，情绪缓和后棕榈油期价存在反弹需求，短期高位波动仍将持续。

菜籽油

• 关税影响：中国对加拿大菜油加征关税，导致进口成本翻倍，进口通道暂时关闭。
• 市场表现：国内压榨厂菜籽油提货量回升，略高于去年同期。
• 未执行合同量：菜籽油未执行合同量延续下滑趋势，但仍高于往年同期，反映下游对价格的看好预期。
• 原料供应风险：加拿大油菜籽反倾销调查持续，增加未来供应不确定性。
• 风险溢价：在关税风险背景下，菜籽油持续累积风险溢价，下游为防范风险，未执行合同量较高。
• 未来展望：菜籽油作为油脂板块中关税风险影响权重较高的品种，仍将跟随关税预期波动。

关键信息

市场回顾

• 现货价格：本周三大油脂现货价格整体下挫，四级豆油张家港现货价格为8040元/吨，周比下跌230元；广州24度棕榈油现货价为9250元/吨，周比下跌480元；进口菜籽产菜油广东现货价为9250元/吨，周比下跌270元。
• 期价表现：三大油脂期价全线下跌，菜籽油相对抗跌。资金转向远月09合约，05合约成交量和持仓量大幅萎缩。

关税政策影响

• 美国豆油：美国农业部上调出口目标，下调生物燃料用量预测，导致库存下降，投机基金净持仓由空翻多，对豆油期价形成支撑。
• 印尼棕榈油：出口税费和国内义务政策推高出口成本，印尼棕榈油协会呼吁减税以增强出口竞争力。
• 加拿大油菜籽：尽管中国加征关税，但加拿大油菜籽仍具性价比优势，出口步伐加快，支撑菜籽油价格。
• 库存变化：三大油脂库存均呈下降趋势，国内豆油库存周比下降，棕榈油港口库存创新低，菜籽油库存延续下滑。

进口成本分析

• 豆油进口成本：美国毛豆油进口成本为9987.72元/吨，阿根廷、巴西等国成本较低。
• 棕榈油进口成本：4月到12月棕榈油进口成本分别为9641.4元/吨至8772.73元/吨，整体呈下降趋势。
• 菜籽油进口成本：加拿大菜籽油进口成本为18858.34元/吨，受关税影响显著。

图表目录

• 图1：四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）
• 图2：24度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）
• 图3：进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）
• 图4：豆油活跃合约期现价差
• 图5：棕榈油活跃合约期现价差
• 图6：菜籽油活跃合约期现价差
• 图7：毛豆油进口成本
• 图8：棕榈油进口成本
• 图9：菜籽油进口成本
• 图10：国内豆油库存
• 图11：国内棕榈油库存
• 图12：国内菜籽油库存

表格目录

• 表1：三大油脂期货市场表现
• 表2：毛豆油进口成本
• 表3：棕榈油进口成本
• 表4：菜籽油进口成本

结论

• 豆油：短期仍受原料成本和外盘联动影响，期价探底回升。
• 棕榈油：市场情绪转弱，资金撤离，库存支撑价格，短期高位波动持续。
• 菜籽油：受关税影响显著，进口成本上升，未执行合同量反映下游预期，未来仍将跟随关税预期波动。
• 油脂板块：品种间强弱关系或将转换，豆油和菜籽油受关税政策影响较大，棕榈油存在反弹需求。

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