化工行业：碳中和浪潮进一步加速化企强者恒强，节能降耗新能源、新材料迎来发展新机遇-20210310-兴业证券-18页_1mb

化工行业碳中和趋势分析与投资建议

核心内容概述

本报告分析了碳中和对化工行业的影响，指出传统化石能源相关的化工子行业将面临成本系统性抬升，并推动行业格局优化，强者恒强。同时，可再生能源和节能降耗材料将迎来发展机遇，成为未来增长的重要方向。

主要观点

• 碳中和背景下化工行业变革：传统化工行业将面临碳排放成本上升，行业成本曲线趋于陡峭，龙头企业将因能耗控制优势而进一步扩大市场份额。
• 碳排放权交易体系的作用：碳交易市场通过市场化机制提升化石能源使用成本，降低可再生能源使用成本，推动清洁能源发展。
• 高排放子行业成本上升：以煤化工为代表的高排放行业，其单位产品成本将显著增加，行业集中度有望提升。
• 可再生能源替代进程加速：光伏、风电等可再生能源成本优势明显，新能源车和氢能源车将受益于政策支持，迎来快速发展。
• 节能降耗材料需求增长：建筑节能材料如聚氨酯，因其优异的性能和政策支持，将在碳中和背景下迎来重要发展机遇。

关键信息

1. 碳中和背景

• 碳中和目标：中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。
• 全球进程：已有超过120个国家和地区参与碳中和进程，欧洲在碳排放控制方面走在前列。
• 碳交易体系：欧盟碳交易市场占全球75%以上，碳价上涨将推动企业使用清洁能源。

2. 化工行业碳排放现状

• 煤炭作为主要能源与原料：中国能源结构以煤炭为主，占全国能源消费总量的58%，化工行业是煤炭的重要下游。
• 煤化工碳排放量：2015年煤化工产品碳排放占中国工业排放的13%，是碳排放强度较高的子行业。
• 成本影响：碳价40元/吨时，煤化工产品成本将上升6%-10%。

3. 可再生能源发展

• 电力结构优化：我国火电占比近70%，未来可再生能源替代空间巨大。
• 成本优势：光伏与风电发电成本已接近或低于传统化石能源发电成本。
• 新能源车发展：政策支持下，新能源车渗透率有望快速提升，2025年目标为20%。

4. 氢能源车与新材料需求

• 氢能产业政策支持：2020年后，我国加速推出氢能相关政策，推动产业链发展。
• 聚氨酯材料优势：聚氨酯在建筑节能中的渗透率有望提升，因其优良的保温性能和防火特性。

投资建议

推荐标的

• 高排放化工行业：重点推荐现代煤化工龙头企业华鲁恒升。
• 可再生能源相关：推荐光伏胶膜龙头福斯特、风电叶片主材玻璃纤维龙头中国巨石、新能源车电池材料领先企业当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、星源材质等。
• 节能降耗领域：推荐全球聚氨酯龙头万华化学。

风险提示

• 化工产品需求不达预期的风险
• 国际油价大幅下跌的风险
• 环保落实不力的风险

行业趋势总结

• 强者恒强格局：在碳中和背景下，高排放化工行业将加速分化，能耗控制能力强的企业将占据更大市场份额。
• 新能源车与氢能车：政策推动下，新能源车和氢能车将成为未来交通领域的重要发展方向。
• 节能材料需求增长：建筑节能材料如聚氨酯将受益于政策和环保要求，迎来重要发展机遇。

结论

碳中和推动化工行业向低碳、高效方向转型，高排放行业成本上升将促进行业整合，而可再生能源和节能材料将受益于政策和市场需求，成为未来增长引擎。重点推荐具备技术优势和成本控制能力的龙头企业，以把握行业变革带来的投资机会。