20161118-上海证券-2017年医药生物行业年度投资策略_医药板块有望进入新的景气周期_21页_1005kb

医药生物行业2016年1-9月总结与2017年展望

核心内容

2016年1-9月，医药生物行业销售收入为19958.9亿元，累计增长10.00%；利润总额为2071.80亿元，累计增长13.90%。行业整体呈现收入和利润增速回升趋势，显示出医药板块正在经历结构性调整和集中度提升。

主要观点

• 供给侧改革启动：医药行业正经历一系列改革，包括医保目录调整、两票制、营改增、一致性评价、生产工艺核查等，旨在淘汰落后产能，扶持创新产品。
• 医保目录调整：医保目录时隔7年第三次调整，将成为2017年影响行业格局的重要事件，预计调入品种将更注重药物经济学和临床价值。
• 医药板块进入新景气周期：随着改革的推进，医药板块有望进入以创新药、优质品种和企业为主导的新景气周期。
• 2017年增长预期：预计2017年医药行业收入增速回升至11%以上，利润增速回升至14%以上。
• 估值合理：医药板块当前估值处于历史中位，溢价率处于中低位，具备投资价值。

关键信息

2016年行业表现

• 医药指数与沪深300指数同步下跌，但下半年因行业数据好转而回升。
• 医药生物板块前三季度利润增速达22.10%，为近三年最高。
• 原料药子行业净利润增速最高，达60%以上，受益于提价及环保政策。

政策影响

• 医保目录调整：专家评审机制，重点考虑临床价值高的新药、重大疾病用药、儿童用药等。
• 两票制与营改增：推动医药流通行业集中，洗牌中小型公司。
• 一致性评价与生产工艺核查：淘汰低效产能，提升行业标准。

分子板块表现

• 医疗服务表现最佳，净利润增速达216.6%。
• 医药商业、化学制剂、生物制品等板块均有所增长，但增速不一。
• 医疗器械板块表现相对较弱，但未来可能进入平台型企业主导阶段。

投资建议

评级与策略

• 未来十二个月内，维持医药行业“增持”评级。
• 投资主线包括：
  1. 成长主线：关注具备“内涵”优势的企业，享受行业集中度提升红利。
  2. 改革主线：关注享受政策红利及国企改革的企业。

重点跟踪股票

风险提示

• 政策执行效果存在不确定性。
• 招标进度可能影响药品价格。
• 原材料价格上涨可能带来成本压力。

总结

2016年医药生物行业在政策推动下逐步复苏，进入结构调整和集中度提升阶段。2017年有望迎来新的景气周期，创新药、优质企业及医疗器械平台型企业将成为重点。整体估值处于合理区间，建议投资者关注具备成长性和政策红利的公司，同时注意政策和市场变化带来的风险。