20130625-世纪证券-世纪证券金彩晨会_15页_1mb_1mb

追高失力总结

核心内容

本文档为2013年6月25日的金彩晨会报告，由世纪证券研究所宏观策略组发布。主要分析了当时中国股市面临的资金紧张问题，以及其对A股市场、大宗商品和股指期货的影响。同时，对部分股票进行了调入或调出操作，并提出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

1. “钱荒”成因与央行政策

• “钱荒”并非因货币政策收紧，而是由于过去几年商业银行表外业务的无节制扩张，导致监管层加强了相关调控。
• 央行召开货币信贷形势分析会议，指出银行业存在三大问题，包括流动性管理不善、表外业务扩张过快等。
• 央行否认“钱荒”，强调流动性总体处于合理水平，并要求金融机构强化流动性管理，表明短期内不会放松货币政策，反而会继续偏紧。

2. 国际股市对A股的影响

• 中国股市下跌与美国国债收益率上升引发市场担忧，美联储官员安抚市场对缩减QE的预期，使美股跌幅收窄。
• 欧洲股市受中国信贷紧张和美联储政策影响，出现下跌。
• 国际股市整体对A股形成偏负面压力。

3. 大宗商品走势

• 国际原油价格在下跌后出现反弹，但中国信贷紧张加剧了投资者的担忧情绪。
• 黄金和期铜价格承压，期铜创近三年新低。
• 资源类板块受到负面影响。

4. 沪深300股指期货走势

• 上一交易日，股指期货主力合约IF1307大幅下跌，创下自推出以来的最大单日跌幅。
• 成交量与持仓量增加，显示市场分歧加大。
• 多方增仓略超空方，预示短期可能出现超跌反弹。

5. 资金面观察

• 短期SHIBOR利率大幅下跌，隔夜利率下降近200个基点，美元指数尾盘小幅收跌。
• 6月下旬有1.5万亿理财产品集中到期，加上银行半年考核带来的短期资金需求，流动性紧张格局短期内难以缓解。
• 央行强调不会放水，货币环境将继续偏紧。

关键信息

调入与调出股票池

• 调出股票：
  • 高送转股票池：京新药业、电科院
  • 业绩预增股票池：同洲电子、思源电气
  • 价值投资股票池：川投能源、中国化学、上海凯宝、安科生物
• 调入股票：
  • 价值投资股票池：恒宝股份（002104）

恒宝股份（002104）投资看点

• 主营业务：移动SIM卡、银行磁条卡和IC卡等卡类产品及其相关操作系统（COS）和票证产品的研发、生产和销售。
• 主要看点：
  1. 社保卡与USBKEY增速稳定，今年有望实现翻番增长。
  2. EMV迁移推动金融IC卡需求增长，公司作为磁条卡时代的龙头企业，预计金融IC卡收入增速可达340%。
  3. 移动支付业务前景广阔，公司智能通信卡市场份额在三大运营商中领先，未来将受益于移动支付的爆发式增长。

投资策略

• 短期策略：建议投资者以静制动，避免过度恐慌或盲目抄底。
• 中期展望：流动性偏紧的格局有利于激活存量资金，支持实体经济，与李克强总理的政策方向一致。
• 市场情绪：沪指单边下跌，跌幅接近15%，技术指标出现明显超卖，股指在当前点位出现超跌反弹的概率较大。

风险提示

• 市场存在风险，投资者应理性对待，理解“买者自负”原则。
• 建议投资者安全第一，切勿盲目投资，防止非理性行为带来的损失。

投资箴言

• “价值”是投资行业中被滥用的术语之一，许多策略都以价值投资之名行其他之实。
• 投资者应保持理性，关注市场实际表现，而非仅凭概念判断。

总结

本文档重点分析了2013年6月25日中国股市面临的流动性紧张问题，指出其成因在于过去银行表外业务的过度扩张，而非当前货币政策收紧。同时，结合国际股市和大宗商品走势，强调了市场情绪的负面影响。在投资策略上，建议投资者短期观望，中期关注政策对实体经济的支持。恒宝股份（002104）作为被调入价值投资股票池的标的，因其在社保卡、金融IC卡和移动支付领域的领先地位，被赋予较高增长预期。最后，提醒投资者理性投资，防范市场风险。