20240617-国投安信期货-铅周报_再生减产_增仓反弹_14页_5mb

再生减产，增仓反弹 - 铅周报总结

核心内容概述

本周铅市场呈现“再生减产，增仓反弹”的特点。LME铅价格跌至年线，而沪铅则因资金增仓而走势抗跌。再生铅企业减产导致供应紧张，支撑铅价反弹。下游需求有所恢复，但经销商库存积压，接货意愿仍不足。整体来看，市场情绪与资金博弈对铅价影响显著。

主要观点

供应端分析

• 铅精矿供应紧张：进口和国产铅精矿TC维持在30美元/千吨和700元/金属吨，尽管进口有利可图，但实际进口增量有限，铅精矿延续供不应求。
• 再生铅减产：安徽、河南等地区再生铅企业不同程度减产，后续减产范围可能扩大。SMM再生铅周度开工环比下滑8.68pct至40.37%，部分企业检修影响供应。
• 原生铅减产：SMM原生铅周度开工环比下滑0.66pct至60.97%，供应端整体偏紧。
• 精废价差收窄：精废价差收窄至75元/吨，显示再生铅供应趋紧，对铅价形成支撑。

需求端分析

• 下游需求恢复：铅价回落带动部分大型电池厂逢低接货，铅酸蓄电池价格稳中有升。
• 经销商库存积压：成品库存积压，接货意愿不足，SMM铅酸蓄电池周度开工环比下滑2.73pct至70.16%。

库存与持仓

• LME铅库存增加：LME铅库存环比大增1.14万吨至19.67万吨，增幅主要来自新加坡。
• 沪铅持仓增加：沪铅加权持仓增1.15万手至16.59万手，资金博弈加剧。
• 交割压力：SMM原生铅报价对交割月10点15分贴水一度高达965元/吨，实际交割2.2万吨，显示并无明显供应压力。

走势预测

• 沪铅走势：资金参与痕迹较重，沪铅预计先扬后抑，不排除触及2万元/吨的可能。
• 价格区间：沪铅当前处于1.84-1.9万元/吨的高位盘整区间，市场静待突破。

关键信息

上游原生铅：铅精矿

• TC价格稳定：铅精矿进口TC维持在30美元/千吨，国产TC维持在700元/金属吨。
• 库存情况：连云港铅精矿库存变化反映供应紧张。
• 产量数据：SMM数据显示，2024年4月原生铅产量为29.15万吨，再生铅持证产量为39.39万吨，进口量为0.4万吨，出口量为0.45万吨。

上游再生铅：废电蓄

• 废电瓶价格回升：废电动自行车电池价格不跌反涨，废电蓄报价占比变化反映市场供需。
• 再生铅利润下降：再生铅利润环境与铅价走势相互影响，企业减产对市场形成支撑。
• 开工率下降：SMM再生铅开工率环比下滑，供应端预期偏紧。

下游蓄电池

• 出口数据：铅酸蓄电池出口数量及累计同比数据反映市场需求。
• 消费量变化：SMM铅表观消费量与实际消费量数据表明市场消费存在波动。
• 汽车产量影响：中国汽车产量及销量数据对蓄电池需求有重要影响。

国内外市场对比

• LME铅与沪铅价差：LME铅价格回落，0-3月贴水收窄，沪铅期货仓单占比变化显示市场情绪。
• 内外盘比值：铅三个月内外盘面比值与进出口平衡比值变化反映市场供需关系。

图表与数据

• 图1：铅远期曲线，显示市场对未来价格的预期。
• 图2：SHFE铅主力季节性表现，反映期货市场规律。
• 图3：LME3个月铅期货官方价，显示外盘价格走势。
• 图4-7：沪铅价差曲线及库存数据，反映市场供需和资金动向。
• 图8-12：SMM社会库存、成品库存及废电蓄价格，显示再生铅市场动态。
• 图13-18：交易所铅库存与LME铅库存变化，显示市场流动性。
• 图19-22：铅精矿产量、进口及出口数据，反映供应端变化。
• 图23-28：TC价格、精炼铅净进口及银精矿数据，显示原料市场情况。
• 图29-31：废电蓄价格、报价占比及利润环境，显示再生铅市场动态。
• 图32-33：硫酸及白银价格，反映副产品市场表现。
• 图34-36：铅锭价格与蓄电池价格关系，显示下游需求。
• 图37-42：LME铅库存与升贴水、进口利润、出口利润等数据，反映外盘市场动态。
• 图43-46：国内铅精矿及铅总产量数据，显示供应情况。
• 图47-52：进口银精矿、出口银及铅精矿月度平衡数据，反映原料及成品市场变化。

操作评级

• 铅：操作建议需结合市场走势与资金动向，当前市场情绪偏多，建议关注价格突破信号。

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