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国泰君安期货商品研究晨报总结

黑色系列观点与策略

铁矿石

• 观点：偏强震荡，供需格局未来或转松，但需求边际变化尚存不确定性。
• 分析：下游需求保持稳定，铁水产量缓慢下滑；供应方面，非主流矿增量，港口库存压力加大。政策预期与宏观情绪支撑下，矿价高位宽幅震荡。

螺纹钢

• 观点：政策预期升温，偏强震荡。
• 分析：终端需求平稳，钢材需求高位运行；钢厂利润改善，产量回升，供需格局维持平衡。宏观政策预期改善是主要驱动因素。

热轧卷板

• 观点：政策预期升温，偏强震荡。
• 内容同螺纹钢。

硅铁/锰硅

• 观点：供需趋于宽松，顶部承压/震荡延续。
• 分析：双重供应与库存压力，价格驱动来自成本支撑和情绪共振。宏观利多提振信心，但仍需警惕利润与基本面的背离风险。

焦炭/焦煤

• 观点：提涨氛围浓厚，高位震荡/高位震荡。
• 分析：钢厂利润修复带来采购支撑，供应端焦煤存在减产扰动。政策催化与低库存支撑反弹，但成材需求待验证，建议追涨谨慎。

动力煤

• 观点：情绪升温，港口报价坚挺，震荡偏弱。
• 分析：港口调入需求良好，但终端需求未全面启动，电厂库存处于中高位。合同保供政策加强，供给宽松与下游需求偏弱博弈，短期震荡偏弱。

玻璃

• 观点：短期不追高，中期震荡市。
• 分析：现货市场报跌但成交改善，厂家让利效果显现，但库存压力制约价格上行。空头逻辑短期难发酵，但需警惕贴水修复和加工企业回款风险。大盘震荡为主，存在波动加剧可能。

风险提示

• 各品种均提醒投资者核实免责条款，关注政策及全球经济波动的风险。