20160120-广发证券-建筑材料行业_关注低估价值型及优质成长型公司_15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2016年1月11日至15日期间整体表现疲软，水泥和玻璃价格持续下跌，库存略有波动，其他建材如PVC、软泡聚醚等价格也呈现下跌趋势，而工业萘、美废等原材料价格上涨。分析师认为，当前行业处于价值区域，适合左侧抄底，建议关注低估价值型和优质成长型公司。

主要观点

水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格环比下跌1.01%，华东地区跌幅最大（-2.85%），中南地区下跌0.38%，其余地区无明显变化。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降0.16%，中南地区上升0.70%，西南地区下降1.60%，其他地区库存无变化。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤价小幅上涨，各地区煤价保持稳定。
• 市场动态：华东地区水泥价格继续下调，部分企业因需求疲软被迫降价；南京、盐城等地库存偏高，预计价格将继续趋弱。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价环比下跌0.20元/重箱，主要城市价格涨跌幅在[-1.10, +0.55]元/重箱，广州小幅上涨，济南大幅下跌。
• 库存情况：1月15日玻璃存货3306万重箱，环比上涨0.64%，同比上涨1.26%。
• 价格差：华北、华东玻璃纯碱重油价格差环比下跌，华南略有上涨。
• 产能情况：总产线348条，无新增或复产，有效产能同比小幅下降。

其他建材

• 价格波动：PVC、软泡聚醚价格下跌，工业萘、美废价格上涨。
• 原材料数据：详细列出了各公司原材料价格及动态，如建研集团工业萘价格上涨，东方雨虹沥青价格稳定但环比下跌。

关键信息

行业评级

• 行业评级：维持“买入”评级，认为行业具备投资价值。
• 投资逻辑：
  • 低估价值型：伟星新材（税前分红率5%，2016年PE16倍）、海螺水泥（PB1.05倍，供给侧改革受益）。
  • 优质成长型：长海股份（2016年30%增长确定，PE20倍）、方兴科技（2016年业绩拐点100%以上增长，PE23倍）、开尔新材（2016年80%增长，PE39倍）、旗滨集团（PE9.22倍，转型起步）、中材科技（PE26倍，混改最彻底，锂离子电池隔膜业务有望超预期）。

2016年投资主线

1. 供给侧改革：行业整合加速，受益企业将获显著优势。
2. 基建2.0时代：关注海绵城市、水利、地下管网等新兴领域。
3. 业务升级：新材料、互联网+地产后市场成为重要增长点。
4. 主题投资：央企整合与民企转型是两大核心主题。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业整体需求疲软。
• 新投产能超预期：可能对行业造成压力。

行业动态与公司事件

• 政策支持：发改委批复多个公路项目，PPP项目库达2125个，总投资3.5万亿元。
• 产能调整：多地推进水泥产能淘汰，如宁夏、河北、安徽等。
• 公司动态：
  • 中国巨石完成非公开发行股票，限售期12个月。
  • 万年青净利润同比大幅下降。
  • 韩建河山与调兵山市签订供水工程投资协议。
  • 东方雨虹首次回购社会股，金额2534.92万元。
  • 金隅股份预计2015年归属净利润同比减少10%-22%。
  • 开尔新材发布2015年业绩预告，净利润同比下降33%-37.77%。

重点跟踪公司估值

总结

建筑材料行业在2016年初整体表现疲软，水泥和玻璃价格持续下跌，库存小幅波动，其他建材价格亦呈现分化趋势。尽管市场情绪低迷，但分析师认为行业已进入价值区域，具备投资机会。建议关注两类公司：一是估值较低、盈利稳定的低估价值型公司，如伟星新材、海螺水泥；二是成长性好、转型潜力大的优质成长型公司，如长海股份、方兴科技、开尔新材、旗滨集团和中材科技。2016年投资重点将围绕供给侧改革、基建2.0、新材料和转型等主线展开，同时需警惕宏观经济下行和新产能超预期等风险。