20210917-银河期货-棉系周报_商业库存大降_棉花强供弱需_21页_2mb

棉系周报总结

核心内容

本报告分析了2021年9月棉花市场的主要动态，包括美国棉花生长状况、签约及装运数据、国内消费情况、商业库存变化及市场策略建议。

主要观点

美国棉花生长与产量

• 生长优良率：美国棉花生长状况良好以上的占比为64%，较去年同期上升19个百分点，差苗比例下降至6%。
• 吐絮进度：截至9月12日，美国棉花吐絮进度为36%，较去年同期低10个百分点，较过去五年平均低7个百分点。
• 收获率：收获率为5%，同比减少1个百分点，较过去五年平均低3个百分点。

美棉签约与装运

• 净签量：2021年9月9日一周，美棉净签量为6.46万吨，其中中国签约5.93万吨，成为主力。
• 签约进度：截至当周，累计签约陆地棉143.04万吨，签约进度为43%，低于5年均值51%。
• 装运进度：当周装运5.39万吨，累计装运量26.65万吨，装运进度为8%，与5年均值一致。

国内消费与库存

• 消费数据：8月份国内服装鞋帽、针纺织品类零售额环比下降4.72%，同比减少6.95%。
• 商业库存：8月底国内商业库存为192.47万吨，环比减少57.83万吨，同比减少52.53万吨。
• 工业库存：8月底工业库存为95.55万吨，环比增加4.1万吨，同比增加34.99万吨。
• 纱线与坯布库存：纱线库存为13.56天，环比增加3.74天；坯布库存为20.15天，环比增加2.26天。

关键信息

• 供应与需求：国内商业库存大幅下降，但新棉即将上市，供应仍较宽松。消费端进入旺季，但实际数据转差，出口订单前置，消费端缺乏亮点。
• 价格走势：棉花价格处于历史高位，存在回调风险。储备棉轮出价格较前一日上涨，新疆棉和地产棉价格均有上升。
• 市场策略：
  1. 单边策略：棉花短期震荡，供需矛盾不大，但新棉上市和出口订单前置带来利空，建议观望。
  2. 套利策略：棉纱盘面利润为负，而现货利润良好，可考虑做多棉纱盘面利润。
  3. 期权策略：棉花价格震荡，下方支撑较强，可考虑在区间下沿构建累购策略。

市场逻辑

• 供应端：商业库存、进口棉和储备棉供应充足，新棉即将上市，短期内供应宽松。
• 需求端：国内消费进入传统旺季，但实际数据不佳，出口订单前置导致外单不旺。
• 价格预期：棉花价格处于历史高位，存在回调风险，但新棉抢收预期支撑价格上涨。
• 多空因素：供需矛盾不大，但圣诞订单前置和替代纱线价格下降对市场形成压力，多空因素交织，预计短期震荡。

数据追踪

• 价差走势：9月-1月价差、1月-5月价差均显示市场波动。
• 开机率与库存天数：盛泽地区织造企业开机率、纱线和坯布库存天数均显示市场运行情况。
• 库存变化：棉花商业库存和工业库存数据反映市场供需状况。
• 储备库存：储备棉轮出量及剩余量显示国储棉的市场影响。
• 基差走势：棉花各月份基差走势显示市场预期。
• 成交量与持仓量：棉花和棉纱的成交量与持仓量反映市场活跃度。

作者与免责声明

• 作者信息：研究员刘倩楠，具备期货从业资格，承诺独立、客观出具报告。
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