20250621-中辉期货-棉系周报_去库进度小幅放缓_用棉偏紧预期下基差仍强_18页_5mb

2025年6月21日棉花周报总结

一、全球供需动态

产量调整：

• 美国产量调减10.9万吨，主要因种植区降雨过多导致收获面积预期下调。
• 中国产量调增21.8万吨，因种植面积增加且气候适宜。
• 印度、巴西产量分别调减21.8万吨和增27.2万吨，印度因种植面积下降。
  消费与库存：
• 全球消费环比调减7万吨，期末库存环比下调34.4万吨至1671.9万吨。
• 美国库存调减19.6万吨（产量减、出口稳支撑利多），中国库存持平于805.9万吨，表明国内进口和期初库存调整对冲了产量增量。

二、期现市场与基差

• 棉价震荡：中美贸易关系缓和（如4月中旬与美国领导人通话）利好郑棉，但下游订单疲软限制涨幅，价格周内呈现窄幅震荡。
• 基差偏强：新疆棉库存持续减少，多数企业已预售给下游，剩余资源稀缺，基差报价上调，郑棉基差维持偏强。

三、供应动态

1. 国内库存：工商业库存环比降10.65万吨，纯棉纱补库放缓，但坯布库存小幅回升。
2. 进口与仓单：5月进口棉量创十年新低（环比降24.82万吨），郑棉仓单去化速度偏慢，反映市场对新疆棉供应偏紧的预期。
3. 美棉种植：播种率已达85%，但播种进度较往年慢4个百分点，优良率48%，干旱缓解但产量预期一般。

四、需求与出口

1. 开机率与利润：纺纱厂开机率环比降10.5%，利润分化严重，新疆地区因成本优势仍有微利；常规品种利润亏损扩大。
2. 出口表现：5月服纺出口额环比增17%（服装），但市场对美出口仍低位，欧盟市场表现优于美国。
3. 淡季需求：国内服装零售环比增长，但纺织品进口疲软，终端消费仍显疲软。

五、PMI与库存

• 棉纺行业PMI为49.78，新订单收缩，库存累积，供需矛盾未缓解。

六、宏观观察

未明确提及具体宏观数据或事件，但需关注美元走势及外围经济体对纺织品需求的影响。

核心结论

1. 新棉供应量仍受限，新疆棉库存去化叠加国内产量调增，但进口量创十年新低，整体供应偏紧预估将持续。
2. 需求端放松叠加高库存，内卷及短期订单支撑下纺织企业利润承压，但中美贸易缓和或提供一定提振。
3. 基差持续偏强，短期在仓单减少、进口资源匮乏前提下，郑棉承压可能性偏低。建议关注汇率及政策变化风险，把握阶段性抛储及点价机会。