20240630-国富期货-豆系研究周报_USDA双报告中性略多_市场等待天气驱动_36页_4mb

农产品研究总结

核心内容概览

本报告主要分析了大豆、豆粕和豆油的国内外市场动态，包括价格走势、供需情况、天气影响及市场预期等。整体来看，美豆价格受天气和出口疲软影响持续承压，但部分数据表明存在反弹动能；豆粕市场受进口成本下降和国内库存高位压制，走势震荡；豆油则因季节性去库和生物燃料需求而震荡微跌，但国内需求疲软，累库趋势未改。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

1. 大豆

• 外盘：美豆11月合约价格创近年来新低，主要因天气有利生长和出口疲软。
• 种植面积：USDA报告将美豆播种面积下调至8610万英亩，低于市场预期。
• 季度库存：美豆库存为9.7亿蒲，略高于市场预期。
• 产量与出口：播种面积同比增加250万英亩，出口销售疲软，但7月后巴西出口季节性下滑或缓解对美豆出口的挤压。

2. 豆粕

• 外盘：CBOT豆粕价格下跌，主要因阿根廷豆粕出口至美国东部。
• 内盘：连粕价格上涨，但受进口成本下降和国内库存高位压制。
• 供需格局：7-8月进口大豆到港维持高位，油厂开机率上升，但下游养殖利润下滑抑制需求。
• 库存：国内豆粕库存仍处于高位，累库趋势持续，基差承压。

3. 豆油

• 外盘：CBOT豆油价格震荡微跌，受原油价格下跌和生物燃料需求影响。
• 内盘：DCE豆油价格微涨，但进口成本支撑减弱，累库趋势未变。
• 供需情况：国内油厂压榨量上升，但下游成交清淡，豆油库存继续增加。

二、产区天气

1. 美国大豆产区

• 过去一周：降雨偏低，气温高于正常。
• 未来一周：降雨仍偏低，气温低于正常。
• 关键地区：爱荷华州、伊利诺伊州、明尼苏达州、印第安纳州未来15天降雨情况均有图表支持。

三、国际供需分析

1. 美国大豆

• 播种面积：8610万英亩，低于市场预期，但同比2023年增长250万英亩。
• 作物状况：播种进度97%，优良率67%，较上周下降，但高于去年同期。
• 压榨利润：伊利诺伊州压榨利润上升至2.53美元/蒲，豆油价格上涨，豆粕价格下跌。
• 出口销售：23/24年度出口销售进度达96.44%，累计出口检验量同比减少14.75%。
• 密西西比河水位：驳船运输量下降，运费小幅下滑。

2. 巴西大豆

• 产量预估：无机构公布调整，当前产量预估为1.525亿吨，较上次略有下降。
• 出口销售：出口销售进度上升，但受国内经济政治因素影响，销售速度放缓。
• 压榨利润：升至历史同期高位，刺激国内压榨需求，削弱出口能力。
• 升贴水：巴西8月升贴水小幅上涨，阿根廷升贴水下跌。

3. 阿根廷大豆

• 产量预估：无机构调整，当前产量为5050万吨。
• 作物状况：优良率与上周持平，土壤水分状况改善。
• 出口销售：销售进度持续上升，但受国内经济和罢工影响，销售速度可能放缓。
• 压榨利润：下滑但维持历史高位，预计压榨量同比增加。

四、国内供需分析

1. 豆油供需

• 进口大豆采买：周度采买量小幅上升，但整体趋势疲软。
• 到港与压榨：到港量下滑，压榨量上升，库存继续累库。
• 成交情况：豆油成交大幅下滑，反映下游需求疲软。
• 库存：全国重点地区豆油库存96.21万吨，环比增加2.61%。
• 产量与消费：产量上升，表观消费量下降。

2. 豆粕供需

• 产量与消费：豆粕产量和表观消费量均上升，显示供应端强势。
• 库存：油厂豆粕库存小幅去库，饲料厂库存上升。
• 成交与提货：豆粕成交量大幅上升，提货量小幅增加，反映市场活跃。
• 下游需求：生猪养殖利润大幅下滑，猪价小幅回升，猪粮比价下降。

五、国内外油脂期现价格与价差情况

1. 基差、月差、品种差

• 豆油基差：江苏、福建、广州、山东、河南、天津等地豆油对09合约基差均有图表展示，反映市场供需变化。
• 豆粕基差：广东、江苏、山东、天津等地豆粕对09合约基差均有数据支持。
• 品种差：豆油-棕榈油、菜油-豆油、豆油/豆粕、玉米/豆粕等价差数据，显示不同油脂之间的相对价格关系。

2. FOB报价

• 豆油：巴西、阿根廷、美国等主要出口国豆油FOB报价均有数据支持。
• 豆粕：巴西、阿根廷、美国等主要出口国豆粕FOB报价也有所反映。

3. CFTC持仓情况

• 大豆：管理基金净多持仓显示市场多头情绪。
• 豆油：管理基金净多持仓反映市场对豆油的乐观预期。
• 豆粕：管理基金净多持仓表明市场对豆粕的多头倾向。

总结

• 美豆：价格创近年新低，播种面积下调但同比仍增长，出口疲软，需等待有效天气驱动。
• 豆粕：外盘下跌，内盘反弹，但国内库存高位限制涨幅，下游需求疲软。
• 豆油：外盘震荡微跌，内盘微涨，但累库趋势未改，进口成本支撑减弱。
• 国际市场：巴西和阿根廷大豆出口销售强劲，但国内经济和政治因素可能影响后续销售速度。
• 国内市场：豆油和豆粕均呈现供强需弱格局，库存持续增加，基差承压。
• 市场情绪：CFTC持仓显示市场对豆油和豆粕的多头倾向，但需关注实际供需变化。