20240930-国富期货-豆系研究周报_多重利多因素驱动_CBOT大豆上涨_36页_4mb

国富期货豆系研究周报总结

核心内容

本周国富期货发布的豆系研究周报主要分析了大豆、豆粕和豆油的国内外行情走势、产区天气、供需情况及期现价格和价差变化。报告指出，多重利多因素推动了CBOT大豆价格上涨，但美豆收割压力及季度库存预期压制了盘面涨幅。豆油和豆粕价格则受到多种因素影响，如油脂价格上涨、港口罢工风险、天气变化及需求端表现等。

主要观点

1. 大豆行情

• 外盘表现：CBOT大豆价格本周上涨5.18%，主要受巴西干旱天气、美东港口罢工风险、飓风“海伦”担忧及空头回补影响。
• 内盘表现：DCE大豆价格震荡，涨幅有限，主要受人民币升值及豆粕累库压力影响。
• 天气影响：飓风“海伦”对美豆主产区带来降雨，可能延缓收割，但整体天气对收割有利，短期压制价格上涨。
• 出口销售：美豆出口销售符合预期，但与USDA预估同比增幅仍有距离，美东罢工风险可能影响运输效率和成本，间接支撑大豆价格。

2. 豆粕行情

• 外盘表现：CBOT豆粕上涨7.50%，主要因宏观情绪回暖、港口罢工风险上升及油粕套利活跃。
• 内盘表现：DCE豆粕价格震荡，涨幅为0.78%，受人民币升值及豆油强势打压影响。
• 供需变化：豆粕库存增加，但国内四季度买船进度偏慢，预计后期供应减少。
• 下游需求：生猪养殖利润下滑，猪价下跌，对豆粕需求形成一定压制。

3. 豆油行情

• 外盘表现：CBOT豆油上涨2.56%，受《农民优先燃料激励》法案及油脂价格上涨影响，但受国际原油下跌及套利打压。
• 内盘表现：DCE豆油上涨3.04%，受棕榈油等植物油价格上涨带动，但累库限制涨幅。
• 供需变化：国内豆油库存仍处高位，国庆节前备货需求增加，预计削减累库压力。
• 出口与压榨：巴西北部河流低水位影响运输，但巴西大豆出口处于季节性下滑期，对整体出口影响有限。

关键信息

国际供需情况

• 美国大豆：
  • 收割进度为13%，高于去年同期和历史均值，优良率稳定。
  • 压榨利润上升，豆油价格维持高位。
  • 出口检验量小幅上升，出口销售符合预期，但同比增幅仍有差距。
  • 大豆升贴水报价整体走软，除巴西10月升贴水上涨外，其他地区报价下降。
• 巴西大豆：
  • 产量预估为1.6628亿吨，播种进度偏慢，落后于历史均值。
  • 出口销售略降，但累计同比降幅缩窄。
  • 压榨利润下降，但受生柴政策影响，豆油价格维持高位。
• 阿根廷大豆：
  • 农户销售环比增加，压榨利润维持高位。
  • 出口销售进度预计为57.8%，已点价部分占整体产量的31.5%。
  • 压榨厂采购增加，预计罢工威胁解除后压榨量将恢复，对豆粕供应形成潜在冲击。

国内供需情况

• 进口大豆：
  • 本周到港量下降，压榨量上升，开机率维持高位。
• 豆油供需：
  • 成交量增加，提货量上升。
  • 库存小幅累库，但国庆备货需求或缓解累库压力。
  • 产量增加，表观消费量下降。
• 豆粕供需：
  • 成交量大幅上升，提货量增加。
  • 库存增加，但四季度买船进度偏慢，后期供应可能减少。
  • 表观消费量下降，但需求端未出现明显下滑。

期现价格与价差

• 豆油基差与价差：国内豆油基差震荡，1-5月差走势稳定，主要受棕榈油等植物油价格上涨影响。
• 豆粕基差与价差：国内豆粕基差震荡，1-5月差走势稳定，受豆油强势影响。
• 品种间比价：豆油与棕榈油价差扩大，菜油与豆油价差缩小，豆油与豆粕比价维持稳定，玉米与豆粕比价小幅波动。

总结

本周豆系市场受多重利多因素推动，CBOT大豆价格上涨，但美豆收割压力及季度库存预期压制涨幅。豆油和豆粕则受天气、港口罢工及供需变化影响，价格走势震荡。国内豆油库存高位压制价格上涨，但受其他油脂上涨提振。豆粕供应压力不减，但四季度买船进度偏慢，后期供应或减少。总体来看，市场关注点转向巴西干旱、美国罢工及国内需求变化，未来走势需密切关注相关因素的演变。