20181119-中国民生银行-每周要闻分析_24页_2mb

每周要闻分析总结（2018年第45期）

全球财经要闻

核心内容

• 美国：10月财政赤字突破1000亿美元，核心CPI连续8个月高于目标水平，市场预期12月将进行第四次加息。同时，美债收益率上升，收益率曲线趋平，显示经济前景不确定性增加。
• 欧洲：欧元区三季度GDP增速放缓至1.7%，经济景气指数下滑。英国退欧协议虽获内阁批准，但引发国内强烈反对，多名官员辞职，退欧进程再度陷入困境。
• 日本：三季度GDP环比下降0.3%，为2015年四季度以来最大降幅。日本央行总资产首次超过GDP，货币政策仍以刺激经济为主。
• 新兴市场：菲律宾、印尼、墨西哥等国家掀起新一轮加息潮，主要受通胀压力、汇率波动及资本外流影响。

主要观点

• 美国财政赤字扩大，叠加贸易摩擦，对全球经济形成压力。
• 英国退欧谈判陷入僵局，政治不确定性加剧。
• 日本经济受自然灾害影响，央行仍维持宽松政策。
• 新兴市场国家在应对通胀、汇率和资本外流方面采取紧缩货币政策。

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国内财经要闻

核心内容

• 深改委第五次会议：强调深化改革开放，推进国家治理体系和治理能力现代化，释放内需潜力，激发经济活力。
• 统计局数据：10月经济保持总体平稳、稳中有进，但供需两弱格局未改。
• 商务部报告：中国外贸稳中向好，但面临中美贸易摩擦、全球经济放缓等挑战。
• 财政部政策：将推出更大规模减税降费，减轻企业负担，促进实体经济发展。

主要观点

• 我国经济面临内外部压力，需通过深化改革和政策调整来应对。
• 外贸增长得益于出口、进口及政策支持，但未来面临不确定性。
• 财政政策更加积极，减税降费力度加大，以稳定经济增长预期。

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金融发展动态

核心内容

• 新增信贷与社融：10月新增信贷略高于去年同期，但社融规模不及预期，M2增速继续回落。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数震荡下行，人民币对美元汇率波动趋缓，但中美利差收窄，人民币承压。
• 资金面：央行保持操作定力，资金面边际收敛，但整体仍保持合理充裕。

主要观点

• 信贷结构显示企业融资需求疲软，居民消费支撑社融增长。
• 人民币汇率受中美货币政策差异影响，存在下行压力，但整体保持稳定。
• 央行通过结构性宽松政策改善流动性结构，促进信用扩张。

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10月数据专题

核心内容

• 工业增加值：10月同比微升至5.9%，环比增长0.48%，但四季度仍面临下行压力。
• 固定资产投资：1-10月增长5.7%，民间投资增长8.8%，基建投资首次回升。
• 房地产投资：1-10月增长9.7%，但销售面积增速回落至2.2%，地产投资开始放缓。
• 社会消费品零售总额：10月增长8.6%，增速回落，汽车消费拖累明显。
• 财政收支：10月财政收入同比下降3.1%，支出增长8.2%，财政政策逆周期调节力度加大。

主要观点

• 工业生产小幅反弹，但需求疲软，四季度可能继续承压。
• 投资结构优化，基建和制造业投资回升，地产投资趋缓。
• 消费增长乏力，受政策调整、居民收入放缓及市场预期影响。
• 财政政策更加积极，减税降费成为重要手段。

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总结

关键信息

• 全球经济复苏缓慢，美国进入紧缩周期，欧洲面临退欧不确定性，日本受自然灾害影响，新兴市场加息潮加剧。
• 中国宏观经济保持平稳，但面临外部贸易摩擦和内部经济下行压力，改革和政策支持成为关键。
• 金融数据方面，社融不及预期，M2增速回落，人民币汇率波动趋缓，资金面边际收敛。
• 10月经济数据呈现结构性改善，但整体仍受供需疲软、居民消费低迷等因素影响。

结构分析

• 生产端：工业增加值小幅回升，但整体增长乏力，四季度预计维持低位。
• 投资端：固定资产投资企稳回升，房地产投资趋缓，民间投资增长强劲。
• 消费端：社会消费品零售总额增长放缓，汽车消费拖累明显，线上消费支撑作用有限。
• 财政端：财政收入增速放缓，支出增长加快，减税降费政策逐步落地。

展望

• 全球经济不确定性增加，需关注贸易摩擦、货币政策分化及新兴市场风险。
• 中国应继续深化改革开放，强化政策支持，改善融资环境，促进经济高质量发展。
• 货币政策需进一步宽松，以缓解企业融资困难，推动“宽货币”向“宽信用”传导。
• 消费增长仍受制约，需关注居民收入及政策对消费的刺激作用。