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每周要闻分析总结（2017年第29期）

全球财经要闻

首轮中美全面经济对话

• 时间与参与方：7月19日，首轮中美全面经济对话在华盛顿举行，由国务院副总理汪洋与美国财政部长姆努钦、商务部长罗斯共同主持。
• 主要成果：
  • 确立了中美经济合作的正确方向，强调合作共赢、对话磋商、政策沟通。
  • 双方同意围绕宏观经济、金融、贸易、投资、农业等领域开展合作，推动双边经贸关系更加公平、平衡、可持续发展。
• 核心观点：
  • 中美贸易失衡问题根源在于经济结构差异，中国注重长期发展，美国侧重短期利益。
  • 解决路径需从供给侧入手，包括加快制造业转型升级、扩大服务业合作、提升企业核心竞争力等。
  • “百日计划”取得进展，为未来合作奠定基础。

欧元区议息会议

• 政策维持不变：欧洲央行维持主要再融资利率、隔夜贷款利率和隔夜存款利率不变，同时维持每月600亿欧元的资产购买规模。
• 通胀与政策展望：
  • 预计利率将在较长一段时间内维持在当前水平，远超量化宽松实施期限。
  • 通胀尚未达到目标，欧央行将继续实施QE直至通胀路径与政策目标一致。
• 市场反应：
  • 欧元兑美元汇率在德拉基讲话后跳涨至近14个月高位，显示市场对政策走向的敏感。
  • 央行行长德拉基的讲话偏鸽派，有助于稳定市场预期。

日本议息会议

• 政策维持不变：日本央行维持政策利率在 $-0.1%$ 不变，将2%通胀目标实现时间推迟至“2019年度前后”。
• 经济数据：
  • 核心CPI同比上涨 $1.1%$，低于预期。
  • 实际GDP增长预期上调，2017年为 $1.8%$，2018年为 $1.4%$。
• 核心观点：
  • 日本经济温和复苏，但通胀仍疲弱。
  • 通胀目标未实现，因此货币政策无法正常化。
  • 日本央行将更多精力放在结构性改革和推动经济增长上。

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国内财经要闻

国务院常务会议：部署“中国制造2025”国家级示范区

• 政策内容：
  • 在东中西部选择部分城市或城市群建设国家级示范区。
  • 推动简政放权、财税金融、土地供应、人才培养等政策落地。
• 重点方向：
  • 打造先进制造工业云平台，推动制造业转型升级。
  • 推动“互联网+”与“双创”结合，促进创新体系建设。
  • 加强制造业与服务业融合，推动智能制造和绿色制造发展。

九部委推动住房租赁市场发展

• 政策背景：针对一线城市和重点二线城市房价高企、住房供需矛盾突出的问题。
• 主要举措：
  • 培育机构化、规模化住房租赁企业。
  • 建设政府住房租赁交易服务平台。
  • 增加租赁住房有效供应，鼓励利用集体建设用地。
  • 创新住房租赁管理和服务体制。
• 试点城市：广州、深圳、南京、杭州等12个城市被列为首批试点。

发改委：加快优质煤炭产能释放

• 原因分析：
  • 经济回暖带动煤电、钢铁、化工等产量增长。
  • 水电出力下降，导致电煤需求增加。
  • 部分省份产能退出力度较大，影响资源与运力配置。
• 应对措施：
  • 加快优质产能释放，增加运力协调保障。
  • 推动清洁能源多发满发，促进中长期合同签订履约。
  • 建立企业社会责任储备制度，引导市场预期。
• 市场影响：
  • 煤价持续上涨，但短期供需偏紧状况有望改善。
  • 长期来看，煤炭产能仍严重过剩，去产能仍是重要任务。

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金融发展动态

“一行三会”传达全国金融工作会议精神

• 会议重点：
  • 深化金融体制改革，扩大金融对外开放。
  • 提高金融服务实体经济效率，保持货币政策稳健中性。
  • 防范化解系统性金融风险，加强监管。
• 政策方向：
  • 银行应加强治理结构，强化资本约束。
  • 商业银行需注重稳健发展，稳妥推进改革。
  • 证监会强调服务实体经济，守住不发生系统性风险的底线。
  • 保监会提出市场化改革方向，推动保险业健康发展。

人民币兑美元汇率延续升值

• 汇率变动：
  • 中间价上调至6.7415，即期汇率收盘价升至6.7681。
  • 两岸汇差倒挂幅度为 $97\mathrm{bp}$。
• 原因分析：
  • 美元指数回落，美联储加息预期减弱。
  • 外汇购汇需求增加，包括上市公司分红和暑期出国。
• 市场影响：
  • 外汇市场供求关系改善，市场预期稳定。
  • 央行加强市场沟通，增强货币政策透明度，有助于平抑利率波动。

季节性因素冲击资金面，央行加大投放

• 资金面情况：
  • 市场流动性趋紧，货币市场利率上行。
  • 央行上周净投放资金5100亿元，创今年新高。
• 原因分析：
  • 7月是企业所得税缴款月，财政存款增长。
  • 上市公司分红增加，购汇需求上升。
  • 跨季资金回笼，流动性边际改善。
• 政策变化：
  • 央行在公开市场操作中加强与市场沟通，提高政策透明度。

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上半年数据专题

二季度GDP增长6.9%

• 数据表现：
  • 上半年GDP同比增长 $6.9%$，环比增长 $1.7%$。
  • 三大产业增速分别为 $3.5%$、$6.4%$、$7.7%$。
• 亮点：
  • 服务业增长强劲，带动整体经济。
  • 金融业增速放缓，但对GDP增长贡献有限。
• 核心观点：
  • GDP增长韧性较强，显示经济结构优化。
  • 金融业增加值增速创历史新低，表明金融监管趋严。
  • 供给侧改革和环保政策对工业和制造业带来积极影响。

6月工业增加值反弹至7.6%

• 数据表现：
  • 工业增加值同比增长 $7.6%$，高于市场预期。
  • 6月环比增长 $0.81%$，与3月水平接近。
• 主要推动因素：
  • 外需强劲，出口交货值同比增长 $11.7%$。
  • 内需稳健，制造业和基建投资回升。
  • 工业品利润保持高位，企业仍有生产动力。
• 核心观点：
  • 工业结构持续优化，高端制造业增长较快。
  • 补库存周期可能延长，但实际利率上升对库存投资产生抑制。

固定资产投资同比增长8.6%

• 数据表现：
  • 1-6月固定资产投资同比增长 $8.6%$，与1-5月持平。
  • 民间投资同比增长 $7.2%$，增速回升。
• 分项表现：
  • 第二产业投资增速回升，工业投资增长 $4.6%$。
  • 基建投资同比增长 $17.3%$，带动整体投资回升。
  • 房地产开发投资增速回落，但销售回暖。
• 核心观点：
  • 投资增速企稳，显示经济内生动力增强。
  • 民间投资回升，表明政策对市场信心有所提振。
  • 未来需关注房地产投资与消费的联动效应。

6月社会消费品零售总额增长11.0%

• 数据表现：
  • 社会消费品零售总额同比增长 $11.0%$，高于市场预期。
  • 限额以上单位零售额增长 $10.2%$。
• 分项表现：
  • 城镇和乡村消费均保持增长，乡村增速更快。
  • 餐饮收入连续4个月增长 $11%$ 以上。
  • 网上零售增长显著，实物商品网上零售额同比增长 $28.6%$。
• 核心观点：
  • 消费保持平稳较快增长，成为经济稳定器。
  • 网上零售和升级类消费增长显著，显示消费升级趋势。
  • 政策支持和居民收入增长是消费回升的主要因素。

房地产开发投资增速回落，销售增速回升

• 投资数据：
  • 1-6月房地产开发投资同比增长 $8.5%$，住宅投资增长 $10.2%$。
  • 房地产开发企业土地购置面积增长 $8.8%$，土地成交价款增长 $38.5%$。
• 销售数据：
  • 商品房销售面积增长 $16.1%$，销售额增长 $21.5%$。
  • 住宅销售增长 $13.5%$，办公楼和商业营业用房销售增长显著。
• 库存与房价：
  • 房地产待售面积降至近28个月低点，去库存效果显著。
  • 一二线城市房价同比涨幅回落，三四线城市库存加速消化。
• 核心观点：
  • 房地产市场调控成效显著，房价过快上涨势头被遏制。
  • 房地产销售回暖，成为经济托底力量。
  • 房地产投资增速放缓，但销售和土地购置回暖，显示市场信心回升。

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总结

核心内容

• 中美经济合作：首轮对话确立了合作共赢方向，但贸易失衡问题仍需通过结构性改革解决。
• 全球货币政策：欧央行维持宽松政策，日央行推迟通胀目标，显示全球主要经济体货币政策宽松态势。
• 国内政策动向：推动制造业转型升级、发展住房租赁市场、加快煤炭产能释放，显示政策向结构性改革和供给侧调控倾斜。
• 金融市场动态：人民币对美元汇率延续升值，央行加大资金投放，市场流动性逐步改善。

主要观点

• 中美经济合作前景广阔，但需在制度和政策层面深化合作，解决结构性问题。
• 欧元区经济温和复苏，但通胀仍疲软，欧央行将维持宽松政策。
• 日本通胀目标未实现，政策利率维持负值，货币政策无法正常化。
• 国内经济表现出强劲韧性，消费和投资双轮驱动，但金融监管和房地产调控带来结构性影响。
• 央行加强市场沟通，提升货币政策透明度，有助于稳定市场预期。

关键信息

• 人民币汇率延续升值，但中间价与即期汇率偏离加大。
• 央行加大资金投放，以应对季节性因素带来的流动性紧张。
• 6月工业增加值大幅反弹，显示经济内生动力增强。
• 房地产销售回暖，但投资增速回落，显示市场结构优化。
• 消费保持平稳较快增长，尤其是升级类消费和网上零售表现突出。
• 金融监管加强，推动银行、保险、证券等机构深化改革。