20181106-华创证券-中资美元债周报_一级新发增加_地产遭遇再定价_19页_1mb
报告摘要
2018年11月6日 中资美元债周报总结
核心内容
本报告总结了2018年11月6日中资美元债市场的一级和二级市场动态，分析了不同行业债券的表现，并对市场趋势进行了简要概述。
一级市场发行信息
新发债券
| 计息日期 | 发行人 | 证券名称 | 发行金额(亿美元) | 息票(%) | 行业 | 评级(S&P/Moody/Fitch) | 到期期限(年) | 彭博代码 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018/10/31 | 泛海国际 | FANHAI 12 10/31/21 | 2.15 | 12 | 房地产 | /_/ _/ B-e | 3 | AV327041 Corp |
| 2018/11/6 | 景程有限公司(恒大) | TIANHL 11 11/06/20 | 5.65 | 11 | 房地产 | B / B2e / B+ | 2 | AV366475 Corp |
| 2018/11/6 | 景程有限公司(恒大) | TIANHL 13 11/06/22 | 6.45 | 13 | 房地产 | B / B2e / B+ | 4 | AV367346 Corp |
| 2018/11/6 | 景程有限公司(恒大) | TIANHL 13 3/4 11/06/23 | 5.9 | 13.75 | 房地产 | B / B2e / B+ | 5 | AV367574 Corp |
| 2018/11/6 | 中航国际租赁 | CATIC 4 5/8 11/06/21 | 3.5 | 4.625 | 消费金融 | /_/ A- / _ | 3 | AV191515 Corp |
| 2018/11/6 | 中信银行(国际)有限公司 | CINDBK 7.1 PERP | 5 | 7.1 | 银行 | /_/ Ba2e / _ | 永续 | AV352641 Corp |
| 2018/11/6 | 台州市基础设施建设投资集团 | TZCONS 5.8 11/06/21 | 3 | 5.8 | 城投 | /_/ _/ BBB- | 3 | AV354375 Corp |
| 2018/11/7 | 中国蓝星(中国化工) | CNBG 6 1/4 PERP | 3 | 6.25 | 化工产品 | /_/ Baa2e / BBB+ | 永续 | AV228449 Corp |
| 2018/11/7 | 国泰国际(山东国惠投资) | SHGUOH 5.7 11/05/19 | 6 | 5.7 | 金融服务 | /_/ _/ _ | 1 | AV385862 Corp |
| 2018/11/7 | 中国农业银行/香港 | AGRBK 0 11/07/23 | 3 | 3.44238 | 银行 | /_/ A1 / _ | 5 | AV386253 Corp |
| 2018/11/7 | 中国农业银行/香港 | AGRBK 0 11/07/21 | 5 | 3.33238 | 银行 | /_/ A1 / _ | 3 | AV386248 Corp |
| 2018/11/8 | 长春城市发展投资控股有限公司 | CCUDIH 5.7 11/08/21 | 4 | 5.7 | 城投 | /_/ Baa1e / _ | 3 | AV325075 Corp |
增发债券
| 计息日期 | 发行人 | 证券名称 | 发行金额(亿美元) | 息票(%) | 行业 | 评级(S&P/Moody/Fitch) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018-10-31 | 华夏幸福开曼投资有限公司 | CHFOTN 9 07/31/21 | 1 | / | 房地产 | /_/ _/ BB+ |
拟发行债券
- 成都高新投资集团有限公司
- 上海商业银行
- 山西省西咸新区沛西新城开发建设有限公司
- 山东钢铁
评级调整债券
| 调整日期 | 发行人 | 行业 | 变更评级类型 | 变更前评级 | 变更后评级 | 评级机构 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 10/29/2018 | 恒大地产集团有限公司 | 房地产 | 长期本/外币发行人信用 | / | B+ | 标普 |
| 10/29/2018 | 顺丰控股 | 运输与物流 | 长期本/外币发行人信用 | A- | A- *- | 标普 |
| 10/29/2018 | 顺丰控股 | 运输与物流 | 长期发行人违约评级 | A- | A- *- | 惠誉 |
| 10/29/2018 | 顺丰控股 | 运输与物流 | 长期评级 | / | A3 | 穆迪 |
| 10/30/2018 | 天基控股有限公司 | 房地产 | 长期本/外币发行人信用 | / | B+ | 标普 |
| 10/30/2018 | 天基控股有限公司 | 房地产 | 长期企业家族评级 | / | B2 | 穆迪 |
| 10/30/2018 | 安东油田服务 | 石油、天然气和煤 | 长期发行人违约评级 | B- | B | 惠誉 |
| 10/30/2018 | 安徽省投资集团控股有限公司 | 资产管理 | 高级无担保债务 | / | A- | 惠誉 |
| 10/30/2018 | 山东胜通集团股份有限公司 | 制成品 | 高级无担保债务 | BB | C | 惠誉 |
| 10/30/2018 | 山东胜通集团股份有限公司 | 制成品 | 长期发行人违约评级 | BB | RD | 惠誉 |
| 10/30/2018 | 恒大地产集团有限公司 | 房地产 | 长期本/外币发行人信用 | / | B+ | 标普 |
| 10/30/2018 | 新疆中泰（集团）有限责任公司 | 化工产品 | 长期本/外币发行人信用 | / | BB+ | 标普 |
| 10/30/2018 | 江苏南通三建集团股份有限公司 | 工程与建筑服务 | 长期企业家族评级 | B2 | B3 | 穆迪 |
| 11/01/2018 | 上海商业银行 | 银行业 | Unterparty Risk Rating (Foreign/Dom) | A1 | Aa3 | 穆迪 |
| 11/01/2018 | 山东胜通集团股份有限公司 | 制成品 | 高级无担保债务 | C | WD | 惠誉 |
| 11/01/2018 | 山东胜通集团股份有限公司 | 制成品 | 长期发行人违约评级 | BB | RD | 惠誉 |
| 11/02/2018 | 康得新 | 制成品 | 长期企业家族评级 | B1 | B1 *- | 穆迪 |
| 11/02/2018 | 成都高新投资集团有限公司 | 资产管理 | 高级无担保债务 | / | Baa3 | 穆迪 |
| 11/02/2018 | 湖州市交通投资集团有限公司 | 运输与物流 | 长期发行人违约评级 | / | BBB- | 惠誉 |
| 11/02/2018 | 酒泉钢铁（集团）有限责任公司 | 钢铁 | 长期发行人违约评级 | / | BBB- | 惠誉 |
| 11/02/2018 | 阳光人寿保险股份有限公司 | 保险 | 高级无担保债务 | Baa1 | Baa2 | 穆迪 |
| 11/02/2018 | 阳光人寿保险股份有限公司 | 保险 | 保险公司金融实力 | A3 | Baa1 | 穆迪 |
二级市场观察
中资美元债指数表现
- 中资美元债指数上周下跌0.52%
- 亚洲除日本市场下跌0.47%
- 新兴市场下跌0.22%
不同级别债券表现
- 投资级债券下跌0.36%
- 高收益级债券下跌0.99%
信用违约互换（CDS）表现
- 亚洲（除日本）投资级CDS指数下跌4.7%
- 中国主权债CDS反转下跌7.4%
投资级与高收益利差
- 投资级利差收窄2.8bps
- 高收益级利差走阔58.4bps
房地产行业表现
- 恒大高息发债导致地产行业债券大幅下行
- 近10%债券收益率上行100bps以上
- 花样年、恒大、力高集团、华南城、鑫苑置业等债券下跌靠前
- 房地产中资美元债利差走阔44.1bps
城投债表现
- 高评级城投债价格略有下行
- 北京建设、重庆物流下跌靠前
- 盐城高新、宿州迁发上涨靠前
金融服务行业表现
- 投资级债券价格下跌
- 波动较大的债券为近期即将到期债券
- 国泰君安、尚乘集团下跌靠前
- 中金金融系列债券集体上涨
工业类行业表现
- 投资级债券下跌
- 高收益债券下跌严重
- 康得新、远景能源、熊猫绿能下跌幅度较大
- 山水水泥、海航科技上涨靠前
永续债表现
- 房地产与金融行业永续债价格整体平稳
- 其他行业永续债表现平稳
美国国债利率变化
- 2年期国债利率上行9.7bps
- 10年期国债利率上行13.7bps
- 2年期与10年期国债利差走阔4bps
主要观点
- 一级市场活跃：11月初，多个企业发行新债，其中恒大发行三档共计18亿美元新债，对市场造成较大冲击。
- 房地产行业承压：恒大高息发债引发地产行业债券价格大幅下行，部分债券收益率上行超过100bps。
- 城投债表现分化：高评级城投债价格略有下行，部分低评级城投债出现上涨。
- 金融行业波动：投资级债券价格下跌，但部分金融类债券表现较好。
- 工业行业风险加剧：高收益工业类债券下跌严重，部分企业如康得新面临较大压力。
- 市场整体下行：中资美元债指数、投资级与高收益债券均出现不同程度的下跌。
- CDS指数走弱：亚洲（除日本）投资级CDS指数下跌，显示市场风险偏好有所改善。
- 利率环境变化：美国国债利率上行，2年期与10年期利差走阔，反映市场预期变化。
关键信息
- 恒大：高息发行三档共计18亿美元新债，对地产行业造成冲击。
- 康得新：因信息披露问题被证监会立案调查。
- 政策影响：国家能源局推进平价风电、光伏项目，习主席强调支持民营企业。
- 市场情绪：中资美元债整体表现疲软，但部分行业如金融和城投表现分化。
- 利率变化：美国国债利率上行，2年期与10年期利差走阔，反映市场对经济前景的担忧。
报告来源与免责声明
- 资料来源：Bloomberg，华创证券
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