20230717-国海证券-航空行业周报（2023第29周）_Q2业绩再上台阶_航空大周期盈利弹性初现_33页

报告摘要

航空机场行业周报 2023年第29周

评级：推荐（维持）

1. 核心观点

•本期报告指出Q2业绩较上期有所改善，航空大周期盈利弹性初步显现。
•在政策支持和旅游业强劲复苏背景下，行业需求持续超出预期，重点航司业绩转向盈利改善，但国际航线成为制约因素。
•暑运数据表现亮眼，机票价格较2019年同期上涨明显，国际航线逐步恢复。
•维持航空行业“推荐”评级，首推吉祥航空、南方航空等，机场板块则重点推荐白云机场、上海机场等。

2. 主要发现

Q2业绩再上台阶：
- 南航、国航、吉祥航空Q2扣非净利润环比改善明显，如吉祥航空Q2净亏损同比收窄，南方航空实现盈利转正。
- 人民币贬值带来的汇兑损失显著，扣减汇兑因素后可见盈利弹性已开始释放。
行业数据恢复：
- 行业整体航班量已恢复至2019年的102.45%。国内航班量已恢复至114.38%，其中一线主要城市航班量几乎饱和，个别机场贡献超预期。
- 国际航班量则逊于国内，但恢复进度明显加快，如深圳机场国际线恢复至493.8%。
- 神舟航线等小型航司增长迅速，吉祥、春秋等航司顺利执行密集航班。
机场数据亮点：
- 机场方面，机场条件禁止超低空飞行海南三亚凤凰机场恢复至疫情前，国内客流恢复至1165%。
- 北京首都/上海浦东/深圳宝安等重点机场国际线恢复率依然相较缓慢。