20240326-东吴证券-海天精工-601882.SH-2023年年报点评_业绩稳健增长_看好国内市场恢复性增长_5页_524kb

总结：海天精工2023年年报点评

业绩稳健增长

2023年，海天精工实现营业收入332亿元，同比增长46%；归母净利润61亿元，同比增长171%；扣非归母净利润54亿元，同比增长139%。第四季度单季营收82亿元，环比增长5.2%；归母净利润15亿元，环比增长26%。尽管国内机床行业需求放缓，公司通过调整经营策略和加强海内外市场开拓实现增长，海外营收占比提升至17.87%，同比增长7.25pct。

关键驱动因素

公司海外业务扩张推动毛利率上行，2023年销售毛利率为29.94%，同比提升2.6pct；销售净利率为18.34%，同比提升2.0pct。费用率为10.6%，同比增长1.8pct，销售费用上升主因海外业务拓展服务费率较高，财务费用率上升与汇兑收益减少相关。多产品优势助力新能源领域拓展，如龙门机床国内领先，并横向进入立加和卧加领域。

公司优势与产能布局

公司凭借集团内循环优势，海外市场收入CAGR达62.3%，集团子公司海天金属与海天精工协同支持一体化压铸项目。2024年将投产高端数控机床智能化生产基地，预计新增产能500台/月以上，重点服务于新能源领域，有望再造增长动力。

盈利预测与投资评级

考虑到制造业复苏不及预期，公司2024-2026年归母净利润预测被下调至70.1/84.7/101.3亿元（原值77.4/95.5/121.0亿元），当前股价动态P/E分别为20/17/14倍。维持“增持”评级，目标是未来6个月收益相对基准沪深300指数表现。

风险提示

风险包括通用制造业复苏低于预期、新产品在新能源领域推广不及预期、以及海外市场拓展挑战。