> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海天精工（601882）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 海天精工（601882）在2026年第一季度实现了营收的恢复性增长，同时海外业务加速拓展，全球化布局成效初显。尽管扣非归母净利润受到人民币升值导致的汇兑损失和增值税加计抵减政策影响而短期承压，但公司整体盈利能力保持稳定，未来发展前景被看好。 ## 主要财务数据 ### 营收与利润 - **2026Q1营收**：8.15亿元，同比增长10.15% - **2026Q1归母净利润**：1.11亿元，同比增长12.57% - **2026Q1扣非归母净利润**：0.68亿元，同比下降20.13% ### 盈利预测（单位：亿元） | 年份 | 营业总收入 | 同比增长率 | 归母净利润 | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|-------------|------------|-------------|------------|--------------|----------------------| | 2024A | 33.52 | 0.85% | 5.23 | -14.19% | 1.00 | 20.04 | | 2025A | 33.68 | 0.48% | 4.29 | -17.97% | 0.82 | 24.43 | | 2026E | 38.86 | 15.40% | 5.04 | 17.48% | 0.97 | 20.80 | | 2027E | 44.87 | 15.46% | 5.93 | 17.64% | 1.14 | 17.68 | | 2028E | 51.84 | 15.53% | 6.93 | 16.82% | 1.33 | 15.13 | ### 毛利率与费用率 - **销售毛利率**：25.58%，同比微降0.35个百分点 - **销售净利率**：13.66%，同比增长0.29个百分点 - **期间费用率**：12.69%，同比上升1.84个百分点 - 销售费用率：5.69%，同比上升0.81个百分点 - 管理费用率：1.89%，同比上升0.39个百分点 - 研发费用率：4.53%，同比下降0.32个百分点 - 财务费用率：0.58%，同比上升0.96个百分点 ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 40.57 | 53.54 | 62.23 | 76.75 | | 货币资金及交易性金融资产 | 12.56 | 33.18 | 33.23 | 48.65 | | 非流动资产 | 13.00 | 12.53 | 12.13 | 11.81 | | 资产总计 | 53.58 | 66.07 | 74.36 | 88.56 | | 负债合计 | 24.06 | 31.51 | 33.87 | 41.15 | | 所有者权益合计 | 29.52 | 34.56 | 40.48 | 47.41 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 5.65 | 6.61 | 7.75 | 9.08 | | ROIC（%） | 13.72 | 15.77 | 15.80 | 15.73 | | ROE-摊薄（%） | 14.55 | 14.60 | 14.66 | 14.62 | | 资产负债率（%） | 44.91 | 47.70 | 45.55 | 46.47 | | P/B（现价） | 3.56 | 3.04 | 2.59 | 2.21 | ## 关键信息 ### 产品线优化 - 公司在2026年CCMT展会上首发了三款五轴新品：GFM800龙门五轴高速铣削中心、HF08卧式五轴高速铣削中心和HF125M卧式五轴加工中心，显示产品线持续优化。 ### 海外市场拓展 - 2025年海外收入达5.58亿元，同比增长50.01%，海外占比快速提升，全球化布局初见成效。 - 德国和塞尔维亚子公司已进入业务爬坡期，公司在欧洲高端市场持续推进品牌与渠道建设。 ### 投资评级与估值 - 维持“增持”评级，认为公司未来三年（2026-2028）归母净利润将稳步增长。 - 当前市值对应2026-2028年PE分别为21/18/15倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。 ## 风险提示 - 下游装备制造需求不及预期 - 地缘政治风险 - 海外业务拓展存在不确定性 ## 总结 海天精工2026年一季度业绩恢复性增长，公司积极优化产品线并加速海外布局，显示出其在高端制造领域的竞争力和成长潜力。尽管短期受汇率波动和政策影响，扣非净利润承压，但公司未来盈利预期良好，估值逐步下降，投资价值显现。公司全球化战略持续推进，海外收入增长显著，成为其长期发展的重要驱动力。