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可降解塑料需求向好：政策推动与市场前景分析

核心内容概述

本报告分析了可降解塑料行业，尤其是PBAT材料的发展前景。随着政策支持和市场需求增长，PBAT作为全球公认的综合性能最佳的全生物可降解材料，其供需格局有望长期向好。同时，基础化工板块整体表现强劲，PBAT相关企业具备一体化优势，值得关注。

主要观点

1.1 PBAT材料优势显著

• PBAT具有良好的力学性能、延展性及生物降解性，是当前最优质的全生物可降解材料之一。
• 2021年2月，PBAT价格曾达到33000元/吨的高位，随后因需求下降和企业检修限产，价格回落至20000元/吨以下，但已企稳。
• 预计到2025年，若可降解塑料替代率提升至30%，PBAT需求量将达150万吨，市场规模有望突破300亿元。

1.2 政策推动行业发展

• 欧盟自2013年起推动减少塑料袋使用，随后多个国家跟进，限制一次性塑料制品。
• 我国自2019年起出台多项政策，支持生物可降解塑料的发展，如《产业结构调整指导目录（2019年本）》和《“十四五”工业绿色发展规划》。
• 政策推动下，PBAT等可降解材料的替代进程加快，成为塑料污染治理的重要手段。

1.3 产能投放加速

• 2020年，国内PBAT产能从18万吨/年提升至30万吨/年，占国内可降解塑料总产能的约50%。
• 未来新建及拟建PBAT产能高达700万吨/年，但受BDO等原材料价格波动影响，部分项目可能推迟或取消。
• BDO主要依赖炔醛法生产工艺，受内蒙古能源双控政策影响，电石产能受限，导致BDO价格持续上涨。

1.4 需求增长与出口前景

• 禁塑令主要针对一次性餐具、快递包装、农膜和购物袋等领域，国内年消费量接近1000万吨。
• 欧美市场需求旺盛，国内企业如金发科技、蓝山屯河等产品主要用于出口，有助于缓解国内产能释放压力。

1.5 投资建议

• 建议关注具备一体化优势的企业，如恒力石化、新疆天业、东华科技等，这些企业能有效应对原材料价格波动，提升盈利能力。
• 尽管短期BDO价格上涨影响PBAT利润，但中长期来看，BDO产能逐步释放将有助于PBAT市场复苏。

市场行情回顾

2.1 板块表现

• 本周中信基础化工板块上涨4.9%，优于上证综合指数的3.5%。
• 子板块中，纯碱、氯碱、锂电化学品、磷肥及磷化工、氮肥等涨幅居前；涂料油墨颜料等跌幅居前。

2.2 个股涨跌幅

• 领涨个股包括氯碱化工、世龙实业、华邦健康、瑞联新材、清水源等。
• 领跌个股包括三孚新科、硅宝科技、东岳硅材、青岛金王、确成股份等。

风险提示

• 国际油价波动可能影响化工原材料成本。
• 全球疫情反复可能对下游需求造成不确定性。
• 贸易政策变化可能影响出口市场稳定性。

关键信息汇总

3.1 PBAT供需情况

• 2020年国内PBAT产能达30万吨/年，占可降解塑料总产能的50%。
• 未来PBAT产能将达700万吨/年，但受BDO价格波动影响，部分项目可能推迟或取消。

3.2 禁塑令目标及范围

3.3 其他化工产品价格走势

• 聚氨酯系列产品：MDI价格波动显著。
• PTA-涤纶长丝产业链：PTA、POY等价格走势受市场供需影响。
• 氯碱（PVC/烧碱）：电石法与乙烯法PVC价格差异明显，烧碱价格波动较大。
• 化肥：尿素、复合肥价格受供需关系影响。
• 农药：草甘膦等价格受政策与市场影响。
• 橡胶：天然橡胶与丁苯橡胶价格波动较大。
• 纯碱：轻质与重质纯碱价格走势不同。
• 钛白粉：价格受供需与原材料影响。
• 其他产品：甲醇、醋酸等价格受市场环境变化影响。

评级信息

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 报告日期：2021年09月12日

结论

在政策持续推动和市场需求增长的双重利好下，PBAT等可降解塑料行业前景乐观。尽管短期内面临原材料价格上涨的压力，但中长期来看，产能释放和市场需求增长将推动行业持续向好，建议关注具备一体化优势的企业。