新能源行业光伏系列报告之（三十）：OCI韩国多晶硅产能将退出，全球份额加速向国内龙头集中招商证券-24页_1mb

光伏行业硅料分析总结

核心内容概述

本文主要围绕多晶硅料行业的现状与未来发展趋势，分析了韩国OCI等企业退出硅料市场的影响，以及国内硅料企业的产能扩张与成本优势。同时，还探讨了全球光伏装机需求的增长及其对硅料需求的推动作用，最终提出对相关企业的投资建议。

主要观点

1. 硅料国产化加速，行业格局优化

• 韩国OCI退出：由于成本劣势与持续亏损，OCI计划减少太阳能级多晶硅生产，转向电子级多晶硅，导致全球约10%的硅料产能退出，造成有效供给缺口。
• 国内产能集中：2019年，除五大厂外的其他厂商出货量从7-8万吨降至2-3万吨，市场进一步向通威、大全、新特等龙头集中。
• 通威扩产计划：计划4年内将硅料产能从8.5万吨扩张至25万吨，显著提升其行业地位。

2. 成本优势显著，行业壁垒增强

• 成本构成：硅料成本主要包括电费（32.9%）、折旧（16.7%）、人工（7.6%）等，其中电费和折旧是主要成本因素。
• 国内优势：国内主流企业如通威、大全、新特等，凭借低电价、高产能利用率和工艺优化，成本显著低于海外厂商。
• 后发优势消失：随着国内产能扩张和技术积累，后发优势逐渐消退，行业壁垒日益清晰。

3. 光伏装机持续增长，硅料需求加速

• 平价时代到来：全球光伏度电成本快速下降，2010-2017年降幅达70%，2018年国内“531”政策后进一步下降。
• GW级别国家增加：2016-2018年，GW级别国家数量从6个增长至13个，预计2019年达到16个。
• 硅料需求增长：2019年和2020年硅料需求预计分别达到40.9万吨和46.6万吨，接近下游装机增速。

关键信息

硅料行业现状

• 全球产能：2020年全球硅料产能约60万吨，其中中国占比超过50%。
• 国内产能：2020年国内硅料产能预计达44.5万吨，通威、大全、新特等企业占据主导地位。
• 进口率下降：2018年国内多晶硅料进口率降至40%以下，国产替代加速。

硅料价格与盈利能力

• 价格趋势：硅料价格因供给紧张和运输影响，有上涨趋势。
• 盈利能力：国内头部企业如通威、大全、新特等毛利率优于海外厂商，盈利能力逐步提升。

光伏装机与成本趋势

• 全球装机量：预计未来全球光伏新增装机量将达到300GW或600GW，2050年光伏发电量占比有望超过30%或50%。
• 成本下降：光伏产品成本持续降低，硅料、硅片、电池片、组件环节均实现显著成本下降。

投资建议

• 推荐企业：通威股份、特变电工。
• 关注企业：美股大全新能源、三孚股份（化工）、合盛硅业（化工）。

风险提示

• 产能过剩风险：硅料行业可能存在产能过剩的风险。
• 技术壁垒：行业技术壁垒提升，新进入者面临较大挑战。
• 政策变化：国内外政策变化可能影响行业格局。

行业发展趋势

• 技术优化：金刚线改造、薄片化、细线化等技术手段推动硅料需求趋近于装机增速。
• 成本下降：国内企业通过工艺优化和管理提升，持续降低生产成本。
• 全球市场：光伏在全球能源结构中占比将不断提升，行业前景广阔。

图表与数据

• 图1：多晶硅料价格走势（单位：元/kg）。
• 图2：OCI basic chemicals业务盈利持续走低。
• 图3：韩国主要多晶硅料产能情况（单位：万吨）。
• 图4：韩国主要多晶硅料产量情况（单位：万吨）。
• 图5：中国进口韩国多晶硅料情况（单位：万吨）。
• 图6：国内多晶硅料产量快速提升（单位：万吨）。
• 图7：硅片、电池片、组件国产占比高。
• 图8：国内多晶硅进口率持续下降。
• 图9：国内多晶硅料进口需求减弱。
• 图10：国内主要企业多晶硅产能变化情况。
• 图11：多晶硅产能单位投资额下降空间有限。
• 图12：新产能电价下降空间有限。
• 图13：大全多晶硅生产成本快速下降。
• 图14：全球光伏新增装机及增速。
• 图15：全球光伏新增装机占比。
• 图16：GW级别国家新增装机及占比。
• 图17：光伏在各类发电方式中成本下降速度最快。
• 图18：全球主要国家和地区光伏度电成本快速下降。
• 图19-22：光伏产品成本持续降低（硅料、硅片、电池片、组件）。

行业未来展望

• 硅料价格回升：未来6个季度内，硅料价格有望回升，行业盈利能力开始进入扩展期。
• 国内龙头崛起：通威、大全、新特等国内企业将主导市场，硅料行业格局持续向好。
• 全球装机量预测：全球光伏新增装机量预计在2050年达到300GW或600GW，但600GW可能因电力加成定价模式不具可持续性而难以实现。