20210324-新时代证券-研究所晨报_7页_507kb

报告摘要

新时代证券研究所晨报聚焦三家上市公司：宋城演艺、微光股份和山西汾酒，分别从业绩恢复、成本控制、全国化战略等角度进行深度分析，并对各公司未来业绩增长及投资价值进行预测和评级。

公司定位：中国最大的旅游演艺企业，开创“主题公园+文化演艺”商业模式。
业务扩张：从杭州起步，向三亚、丽江、九寨、桂林、张家界等重点旅游城市扩张，持续取得成功。
核心业务：现场演艺与旅游服务，收入占比超80%。
业绩表现：
- 2020年收入8.9亿元，同比-66%。
- 归母净利润-17.45亿元，同比-230.3%。
- 2021年预计收入24.74亿元，同比+178%。
- 2022年预计收入36.5亿元，同比+47.6%。
盈利预测：
- 2020-2022年PE分别为-31、48、33倍。
投资逻辑：
- 旅游演艺行业处于成长期，游客渗透率有望提升至20%以上，市场规模将增长5倍。
- 宋城演艺市占率超30%，行业龙头地位稳固。
- 未来2-3年第二轮扩张项目将进入业绩爆发期。
评级：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：
- 项目收入不达预期。
- 疫情或灾害风险。
- 经济及政策风险。

公司定位：国内领先的微电机制造商，专注于冷链物流领域。
业绩表现：
- 2020年营收7.98亿元，同比+0.5%。
- 归母净利润1.93亿元，同比+17%。
- 扣非净利润1.5亿元，同比+10.6%。
- 20Q4营收2.46亿元，同比+15.8%。
- 归母净利润0.53亿元，同比+29.6%。
盈利能力：
- 2020年净利率达24.2%，同比提升3.7个百分点。
产品结构优化：
- 冷柜电机、外转子风机、ECM电机销量国内领先。
- 2020年冷柜电机和外转子风机营收占比约76%。
- 伺服电机和ECM电机营收占比提升至17%。
经营目标：
- 2021年营收目标11.5亿元，同比+44.08%。
- 净利润目标2.5亿元，同比+29.28%。
盈利预测：
- 2021~2023年归母净利润分别为2.7、3.5、4.4亿元。
- 当前股价对应的PE分别为20、15、12倍。
评级：维持“强烈推荐”评级。
风险提示：
- 材料成本波动。
- 汇率变动。
- 新品开拓不及预期。

公司定位：白酒行业龙头，聚焦高端白酒与全国化布局。
业绩表现：
- 2020年营收139.96亿元，同比+17.69%。
- 归母净利润31.06亿元，同比+57.75%。
- 2020Q4营收36.22亿元，同比+31.52%。
- 归母净利润6.45亿元，同比+165.43%。
全国化战略：
- 2020年过亿市场达17个，省外业务占比超54%。
- 江浙沪皖粤等长江以南市场平均增速超50%。
产品策略：
- 青花系列提价，推动净利率提升至22.19%。
- 玻汾全年增速预计超30%，青花全年增速预计超35%。
- 青花30复兴版切入千元高端市场。
盈利预测：
- 2020~2022年净利润分别为31.06、40.99、52.41亿元。
- 当前股价对应的PE分别为89、67、53倍。
评级：维持“强烈推荐”评级。
投资逻辑：
- 品牌价值回归，名优品牌引领行业趋势。
- 公司强化文化属性，布局高端市场与光瓶酒赛道。
- 改革红利、全国化提速与产品结构优化三重驱动。
风险提示：
- 食品安全风险。
- 全国化布局不及预期。
- 产品培育布局预期。

大盘走势：附有当日大盘走势图。
行业涨跌幅：
- 涨跌幅前五：非银金融（+0.44%）、食品饮料（+0.34%）、计算机（+0.07%）、通信（-0.06%）、建筑材料（-0.19%）。
- 涨跌幅后五：有色金属（-4.15%）、钢铁（-3.95%）、休闲服务（-3.31%）、采掘（-3.15%）、化工（-3.13%）。

分析师：
- 樊继拓（首席分析师），邮箱：fanjituo@xsdzq.cn，电话：021-68865595。
- 吕卓阳（联系人），邮箱：lvzhuoyang@xsdzq.cn。
机构销售通讯录：
- 北京：梁爽销售总监，固话：010-69004647，邮箱：liangshuang@xsdzq.cn。
- 上海：阎喜蒙销售副总监，固话：021-68865595转255，邮箱：yanximeng@xsdzq.cn。
- 广深：丁培培销售经理，邮箱：dingpeipei@xsdzq.cn。