20250331-中原证券-电气设备行业月报_机器人技术迭代叠加电网建设周期加速_电气设备板块估值有望持续修复_19页_2mb

电气设备行业月报总结

核心内容概述

2025年3月，电气设备板块整体表现优于沪深300指数，当月上涨0.86%，跑赢沪深300指数0.21个百分点。板块内部分化明显，输变电设备和配电设备板块表现强劲，分别上涨3.61%和2.94%，而电机和电力电子及自动化板块则出现下跌，分别为-2.54%和-1.42%。整体来看，板块估值处于历史中位数附近，PE(TTM)为35.27倍，PB(LF)为2.82倍。

主要观点

• 行业表现：电气设备行业3月表现优于沪深300，但内部子行业分化显著，输变电与配电设备表现优于其他板块。
• 宏观经济：2025年2月制造业PMI回升至50.2%，显示制造业景气水平明显改善。全国PPI同比下降2.2%，降幅略有收窄。
• 电力运行情况：电力消费增速偏低，全社会用电量同比增长1.3%。电力生产增速稳定，其中太阳能发电增速最快，达到27.4%。
• 产业链成本：3月铜、银价格涨幅明显，带动变压器制造成本上升。硅钢价格与上月持平，铝价格略有下跌。
• 电网建设加速：国内电网建设进入周期性加速阶段，推动输变电与配电设备需求增长。
• 出口情况：变压器出口金额同比增长45.60%，电线电缆出口金额增长9.45%，显示出口市场有一定韧性。
• 行业政策支持：国家能源局和发改委出台多项政策，推动可再生能源发展和绿色电力证书市场建设，促进储能和光伏行业高质量发展。
• 投资评级：维持“同步大市”的投资评级，认为板块估值修复动力来自机器人及智能设备产业的长期技术迭代和电网建设周期性加速。

关键信息

3月主要个股表现

涨幅前十个股

跌幅前十个股

电网招标情况

国家电网

• 3月共进行12次招标，包括配网物资、10kV柱上变压器台成套设备等。
• 3月11日，宏盛华源预中标金额约13.54亿元。
• 3月11日，平高电气中标金额约13.91亿元。
• 3月11日，汉缆股份中标金额约5.59亿元。

南方电网

• 3月进行多次招标，涵盖主网一次设备、信息化项目、配网及二次设备等。
• 招标项目包括南网储能公司电池储能系统、三山岛海上风电柔直输电工程等。

行业动态

• 国家能源局：发布《2025年能源行业标准计划立项指南》，明确重点方向和工作要求。
• 国家发改委：发布《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，提出2025年主要发展目标。
• 国家能源局：发布《中国可再生能源绿色电力证书百问百答（2025年版）》，解答绿证相关问题。
• 生态环境部：发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，扩大碳排放权交易市场覆盖范围。
• 河南省发改委和财政厅：发布《河南省2025年加力扩围开展大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，支持新能源重型卡车更新。

重点公司公告

• 远东股份：3月4日首次回购股份，回购数量为100.74万股，支付资金总额为481.39万元。
• 宏盛华源：3月5日预中标国家电网项目，中标金额约13.54亿元。
• 中国西电：3月11日中标国家电网项目，中标金额约14.4282亿元。
• 平高电气：3月11日和12日中标国家电网项目，中标金额合计约13.91亿元。
• 汉缆股份：3月11日中标国家电网项目，中标金额约5.59亿元。
• 宝胜股份：发布2024年年度报告，实现营业收入463.60亿元，但归母净利润亏损3.00亿元。
• 精达股份：发布2024年年度报告，实现营业收入223.23亿元，归母净利润增长31.72%。
• 东方电缆：发布2024年年度报告，实现营业收入90.93亿元，同比增长24.38%。

风险提示

1. 经济复苏不及预期
2. 电网投资下滑
3. 出口不及预期
4. 产业链价格波动风险