20230723-东吴证券-固收周报_周观_上调跨境融资宏观审慎调节参数影响几何_（2023年第28期）_37页_2mb

跨境融资宏观审慎调节参数上调对汇率影响

2023年7月20日，中国人民银行和国家外汇局将跨境融资宏观审慎调节参数从125上调至15。此举扩大了企业、金融机构等三类主体的外债借用空间，最高增至跨境融资余额提升20%，有助于对冲人民币贬值压力，释放稳汇率信号。历史数据显示，参数调整多为短期稳汇率举措，不能改变汇率的长期走势，但短期内可缓解贬值预期。2020年和2022年类似上调未显著改变汇率趋势。央行和商务部的一系列政策传递了稳定汇率意图，但中长期汇率仍依赖经济基本面。

美国经济数据对美债收益率和加息路径影响

本周美国6月零售销售环比增长0.2%，低于预期的0.5%，显示经济降温信号；成屋销售环比下跌3.3%，房价高企，核心通胀粘性存在；初领失业金人数减少，就业市场强劲，推动市场预期7月加息概率超99%。通胀虽略有降温但仍高于目标，美联储加息路径不确定性加大。短期美债收益率或反弹，中期可能筑顶，收益率或在35-40%区间震荡。

其他看点

• 流动性与市场数据：国内流动性稳健，债券收益率下行；国际市场大宗商品价格波动，汇率稳中趋升，但地缘风险和疫情超预期可能影响经济。
• 风险提示：包括疫情传播、经济增速放缓、全球再通胀和地缘风险等潜在冲击，可能加剧不确定性。